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■軟庫首席執行官孫正義(右)入股馬雲旗下阿里巴巴或是歷史上最成功的投資之一。 資料圖片
Una Galani 路透熱點透視專欄作家
阿里巴巴首次公開發行(IPO)一路高歌猛進，也將市場注意力轉到日本企業巨頭軟庫(Softbank)的估值困境。在阿里巴巴成功於紐約上市後，軟庫持有的32%股份超越它的其他業務價值。9月22日早盤，軟銀股價下挫5%，提醒着人們這筆投資既是幸福又是包袱。
2000年，軟庫入股阿里巴巴2,000萬美元，可能是歷史上最成功的投資之一。按照阿里巴巴上市首日收盤價93.89美元，持股價值接近750億美元。不過，軟庫即使想要賣出，也無法以該價格出手。但是，即使打折20%，持股價值也達到約600億美元。
四大投資價值超越本業
孫正義的軟庫也持有其他大型上市公司股份，其中最重要的是美國移動運營商Sprint、互聯網門戶雅虎日本和在線遊戲開發商GungHo Online Entertainment。軟庫控股這些公司，持股市值共計約350億美元。加上阿里巴巴，軟庫的四大公開交易投資項目就超過該集團920億美元的市值。
券商Jefferies稱，這說明投資者認為軟庫有利可圖的日本電信業務價值不大甚至價值全無。該券商還指出，阿里巴巴只是軟庫1,300多項投資之一，而軟庫投資了眾多處於不同增長階段的互聯網企業。其中部分企業可能也會成為佼佼者。
擴張性入股 協同效應低
讓人擔憂的是，只要軟庫還維持這樣的擴張性投資策略，投資者就不太願意看好該集團的這些投資，原因是如阿里巴巴和軟庫其他業務之間並無太多明顯協同效應。軟庫此前曾為投資者提供了對阿里巴巴的間接投資方式，但他們現在可以直接購買後者股票了。
孫正義已經明確表示，他希望維持軟庫在阿里巴巴的持股。不同於雅虎，軟庫沒有在IPO賣出股份。但除非軟庫能找到簡化業務架構的方式，否則該集團的真正價值仍然讓人捉摸不清。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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