國內外經濟不穩人幣波動風險料增

http://paper.wenweipo.com [2014-09-16] 我要評論

AMTD尚乘財富策劃董事兼行政總裁曾慶璘

中國今年人民幣匯率走勢反覆，自2月開始，人民幣兌美元匯率出現逆轉，打破了人民幣單邊向上的預期。而且於3月，中國人民銀行將人民幣兌美元每日的交易區間擴闊至+/-2%，加大了人民幣匯率的波幅，進一步加速當時人民幣的下跌走勢。然而，直到今年5月人民幣兌美元匯率月下跌至今年低位6.25後反彈，至今已補回逾2%的升幅，令投資者憧憬人民幣下半年上升勢頭持續。

近期人民幣匯率回升與中國的經濟回穩、貿易盈餘及推出的政策措施有莫大關係。中國年初至今推出了一連串微刺激及「定向降準」，目的為挽救因經濟改革而漸見疲弱的經濟，以避免其硬着陸及達至穩增長目的。直到5月開始中國經濟回暖，中國製造業PMI 由4月份50.4 明顯上升至5月的50.8，7月更升至年內高位51.7，反映中國經濟在政策奏效下持續靠穩，不但令中央領導人暫時放下經濟硬着陸的憂慮，亦開始吸引環球投資者對中國市場的關注。

雖然8月中國製造業PMI 回落至51.1，但意味着新一輪的宏觀微調政策可望出台，市場對中國經濟靠穩的信心不變，支持股匯一同向好。而且，受惠於外圍經濟持續向好，近期中國的出口亦見好轉，8月份出口年增9.4%，已為連續七個月錄得增長。然而，受到國際大宗商品價格下跌及內需疲弱拖累，8月進口跌幅進一步下降至2.4%，因而令貿易順差擴大，並創出歷史新高。貿易盈餘刺激人民幣回升，如情況持續，或會對人民幣中長線帶來升值的壓力。

滬港通開通吸引熱錢流入

此外，即將推行的滬港通提振了中國A股市場，由7月至今，環球資金已偷步在滬港通開車前，主要通過RQFII和ETF買入A股。在投資氣氛向好下，淨資本流入增加有利支持人民幣走升。一旦滬港通開通後，由於國際投資者通過香港投資A股市場，需將外幣換成人民幣才能交易，意味着國際對人民幣的需求會隨着對A股的熱情而增加，有利帶動人民幣升值。

更易受國際資金流動影響

不過，從今年人民幣波動的情況來看，人民幣單向走動的預期已打破，往後或逐漸走向雙向波動的新常態。預料今年第3及4季，人民幣逐受各種有利因素推動下平穩向上，可是，未來內地經濟情況及外圍經濟環境變化帶來的不確定性，或會增加人民幣波動風險。美國增長勢頭持續，未來加息或壓抑人民幣的升勢；而歐洲經濟疲弱，地緣政治問題持續，或會影響未來中國出口增長。最後，滬港通雖加速人民幣國際化，但意味着往後人民幣匯率更易受國際資金流動所影響。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。

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