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■這次聯儲局議息會議，未必有太過鷹派的言論，分析提醒投資者小心，部分金融市場可能出現逆轉。圖為聯儲局大樓。資料圖片
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
本周最受矚目的事件，當屬周四凌晨公佈的聯儲局9月議息結果。近期市場對於聯儲局提前加息的擔憂越發加重，美國10年期國債孳息率由8月中的2.3厘上升至目前2.6厘的水平，而美元亦維持凌厲升勢，躍上84關口整固。然而，今次議息會議，未必有太過鷹派的言論，投資者應小心，部分金融市場對近期的行情，可能出現逆轉。
耶倫取態暫仍保守
雖然聯儲局即將在10月結束買債，但當局是否會發生由鴿派至鷹派立場的大幅轉變，令人質疑。上任聯儲局主席伯南克，曾經小心翼翼地引導市場預期，而今屆主席耶倫，到目前為止，仍像是比伯南克更為鴿派的人物。即使在經濟數據更加振奮人心的第二季，耶倫還是堅持要多看更多數據，不單看大數，也要看細項分類，包括勞動參與率和時薪增長偏低，並以此作為基礎，認為高度寬鬆的貨幣政策仍應推行一段時間。
說到底，這是可以理解的，畢竟由非常時期的非常手段，過渡至正常時期的正常手段，作為決策當局的領導人，要說服絕大多數甚至是全部人，都要多花點時間，多找點證據。
在這背景下，8月份美國非農就業人數大幅低於市場預期，來得正好，大可成為維持寬鬆政策的較好理由。8月美國非農就業增加14.2萬人，遠低於前值20.9萬人及市場預期的23萬人；同時，8月份勞動參與率從金融危機前的66%左右持續下降到目前的63%，而名義工資亦未出現加速增長，勞動力市場的周期性和結構性問題仍然沒有得到徹底解決。故此，有理由相信，聯儲局在9月的議息會議上，未必那麼快出現大幅度轉變。
歐寬鬆勝預期緩憂慮
這邊廂，聯儲局即將退市結束買債，那邊廂，歐洲央行卻於9月4日議息會議宣布將關鍵再融資利率調降10個基點，至0.05%的紀錄新低，並將存款利率和邊際貸款利率分別降低10個基點，至負0.20%和0.30%。德拉吉同時宣布，在10月份開始購買銀行發行的資產支持證券和擔保債權，寬鬆幅度可謂超出預期，並在時間上剛好緩解投資者對聯儲局退市的憂慮。
事實上，歐元區經濟在今年第二季出現停滯，PMI、經濟景氣指數、消費者信心指數等領先指標全面下滑，不得不再加點刺激，否則，通縮風險增加，反而更難控制。經濟面臨下行風險，失業率維持高位，通脹則再降至0.3%的五年新低。由此可見，預期歐洲實施量化寬鬆，以刺激經濟增長和對抗通縮風險，將成為一項長期政策。
的確，隨着9月份歐洲推出進一步的寬鬆措施，已令歐元重挫，推升美元。鑑於美國和歐洲、日本的經濟基本面和貨幣政策將背道而馳，美元在未來一段時間將維持強勁升勢。加上美元本身又是投資者對聯儲局加息預期的指標，亦對以商品形成壓力。反過來說，若本周四聯儲局表態未如市場預期中強硬，投資者應小心部分資產逆轉近日的走勢，無論如何，周三先行減倉，都是適當之舉。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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