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2014年10月24日 星期五
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真知灼見:全球石油供應過剩 油價仍有下跌空間


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紐約期油走勢圖

英皇期貨營業部總裁葉佩蘭

因全球原油供應充足,以及經濟放緩影響需求,再加上踏入需求淡季,美國原油自6月初起由每桶107美元高位開始下跌,至今已跌至約84美元的水平。雖然現時油價已下跌甚多,但由於現時供應仍然充足,加上低油價其實對不少國家有利,而且現時石油庫存仍然高企,油價後市應仍會走淡。

基本因素分析:石油供應充足 主要出口國未有減產意慾

最新數據顯示,石油輸出國組織(OPEC)9月原油日產量為連續第三個月上升,增長1.4%至3093.5萬桶,並為2013年8月以來最高水平。利比亞9月份日產量已達81萬桶,比6月份僅為22萬桶增加近4倍。另外,伊拉克雖然持續受內戰困擾,市場亦曾預期石油供應可能會因此受損。但實際上,該國9月份原油日產仍由上月294萬桶再大幅上升至320萬桶。

雖然近日油價大幅下跌,但各OPEC國似乎未有意減產。伊朗、伊拉克、科威特及沙特阿拉伯下調售往亞洲的原油定價,但供應仍大幅增加,顯示此舉只為搶佔其他非OPEC國的市場份額,迫使其他高成本石油出口國減產。另外,亦有陰謀論指,低油價除了利好美國經濟,亦能起了經濟手段制裁俄羅斯及伊朗的效果,因此美國亦十分願意維持低油價。

與此同時,因受惠於開發頁岩氣,美國原油產量今年以來已創近30年以來新高。根據美國能源信息署(EIA)數據顯示,今年首9個月美國原油日產量達840萬桶,同比增長14.5%。單是9月原油日產量已為885萬桶,相比2008年僅500萬桶已增長近80%,引領原油市場走向供應過剩的局面。

石油需求預期疲弱 庫存高企價格難反彈

在需求方面,多間機構均調低今年全球原油需求,國際能源署(IEA)於10月14日發表月報,將今年全球需求增長下調20萬桶至70萬桶,為2009年以來新低。明年則再下調30萬桶至110萬桶,主要因環球經濟增長放緩。國際貨幣基金組織(IMF)曾於十月初下調了全球經濟增長預估,為本年度第三次。中國於10月21日公佈第3季度GDP,雖然略好過市場預期,但仍為五年以來新低的7.3%。歐元區方面,上周公佈的10月經濟景氣指數亦大幅回落至4.1%,為2012年以來低點。

技術走勢分析

因供應大幅增加但需求仍暗淡,美國庫存亦維持高企,限制了油價反彈。美國能源信息署(EIA)周四公佈的數據顯示,美國上周原油庫存大增892.3萬桶至18.30億桶,處於14年高點附近,亦高過市場預期。受以上情況影響,除非有主要產油國落實減產,否則預期油價將仍持續走淡。建議投資者可於84美元沽出紐約期油,目標價為72美元,止蝕位於88美元。

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