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■不少中國企業面臨的壓力是想借錢的借不到，不應借錢的很容易借到錢。 資料圖片
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
最近幾周，消息面不斷有新猷，繼日前的滬港通，筆者已於上周二（18日）及上周五（21日）分析過，這裡不重複了，而上周五的黃昏，內地公布令市場十分關注的減息，多年以來再度出現，自然是全球市場人士的焦點。
從普遍的傳媒報道和輿論上，顯然大家的焦點是減息，可能作為刺激經濟的手段，尤其內地經濟數據在年內一度好轉，但近來未如理想，外界一直猜想，會否出現更進一步的刺激措施。
說起來，年初至今，已有不同程度的不同刺激方案，有些是財政政策，有些是貨幣政策，已相繼出台，如今再有新動作，投資者作出這方面的解讀，覺得是上述政策的一個延續，實在無可厚非。
經濟大方向強調「質素」
事實上，從一般經濟師或分析師的架構，亦多從這一角度去想，反正無論從其理論訓練，或實務上內地政策帶來的經驗，都有所謂增長過熱或增長動力不夠時，以逆周期的手段，或壓抑，或刺激，上述的貨幣或財政政策，都是一部分可供應用的工具。
然而，假如大家細心留意，卻不免要再多問一點問題。正如筆者不只一次在本欄指出，內地自去年起，經濟大方向有別，不再鼓勵單純的經濟增長數字，而是強調增長的質素如何，因為策略上，過去三十多年高速增長後，如今踏入了改革的深水區，要處理一些十分棘手的難題，這些事情不能單靠提高增長速度達成，甚至可以說，增長速度太快，或太介懷外界期望有高增長，都不利深層次的結構性改革。
圖拓市場資源配置作用
何謂結構性改革？主要就是高增長過後，餘下來有待處理的社會民生問題，包括反貪腐、環境污染、內陸與沿海地區發展步伐不一、農村與城市居民收入差異、地方與中央關係等，都是大課題，而貫穿這些題目的，其實是三中全會提出的，市場力量要成為資源配置的決定性作用，如此一來，一切都很明顯，只有更進一步的市場化，而且真的讓市場處理市場最擅長處理的事，才可有助處理上述問題，箇中道理，一直跟進中國改革者，應不難意會。
既然如此，不妨把焦點放回到今次減息後，人民銀行對媒體的回應，只要不是說逆周期刺激經濟增長回復到哪一個要保住的水平，而是說這種不對稱降息的動作背後，目前中國經濟運行的區間仍是正常範圍，言下之意，雖然不根本不是外界所習慣對跑入座和想像中的刺激措施，而是把以往銀行體系內拆借活動上，市場未能發揮得好的部分改善，尤其大家知道，目前不少企業面臨的壓力是，想借錢的借不到，不應借錢的很容易借到錢，背後因素盡是上述的結構性改革難題一部分。
唯有透過真正從制度上改革，才有希望改變現狀的不合理之處，當然，這是任重道遠，不是一天可以改變的，正因如此，相信類似或相關動作可能陸續有來，正是有此一着，官方才需要強調這不是一般解讀下的刺激措施，以免外界誤解。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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