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永豐金融集團研究部主管 涂國彬
周二（6日）本欄的回顧展望，跟一般的回顧展望方向略有不同，只要是着重回顧一下之前的展望有甚麼對或錯，並非純粹的回顧和純粹的展望，各不相干似的。事實上，只要稍微把方向調整成這樣，不難發現，絕大部分人把近期發生的事物，看得太重要，最有印象的趨勢，在決策思維中，放了太多的比重，以致忽略了。隨着時間過去，亦隨着價格變動，愈來愈多人參與在趨勢其中，趨勢本身會變，以至原本看來很吸引的項目，變得不再吸引。
此之所以，上次提及的，在短期內，趨勢可以是持續不斷的，令人由完全不信，改變成絕對相信。就在此刻，一切均改變，深信不疑的，卻又令人最終回復到完全不信，但其實真相可能就在絕對可信和絕對不可信之間。
沒有投資只漲不停
其實，這樣才是道理，試想像，若單一投資的值博率無論怎樣高，甚至在一段時間內，值博率只升不跌，但這只會引來更多的投資者參與其中。這批資金一到位，則最終總有一個數目的金額，足夠讓太便宜的資產價格變成不再便宜，太吸引的值博率變成不太吸引的值博率，如此類推。市場上的均衡點，就是在經過一輪你追我逐，又買又賣，有賺有蝕之間，不同的投資之間，不同的風險均考慮了，得出一個合理的水平。不是只有一種東西在漲，且永遠的漲，只漲不停，穩賺不賠。
市場上，無時無刻，均有不同的因素在變化，某程度上，便把這些調節時期的動作，變得更為複雜。本來說的是單一項目的單一趨勢，當然容易把握，但一直加上去，世事在變，人心在變，資產的成交價格和成交數量，亦自然會一併變化，讓人看不清，究竟是甚麼因素在發生作用，甚麼因素才是最相干。
做好趨勢逆轉準備
有了這種心理準備，回過頭來，看看2015年初的此刻，大家還會犯上2014年初的毛病嗎？2014年，把2013年已發生的趨勢看作一直延續下去，不會改變似的，此之所以，到趨勢真正大逆轉時，也不發覺。
好了，2014年有甚麼趨勢，令大家在2015年覺得，可以有膽量押注，甚至告訴其他人也押注呢？
說起來，當然有2014年下半年明顯的美元強勢，以及由此引伸而來的，大宗商品市場拆倉潮，金價如是，油價如是，跌呀跌，好像是沒有底似。至於這一邊廂，中國市場上，Ａ股大反彈，甚至可能是千載難逢的一次大牛市云云，大家一直在Ａ股ETF上加注，生怕錯過了。再來一個，自然是恒指有波幅沒升幅的情勢，過去幾年均如是，大家可能覺得，今年亦如是。
以上種種，究竟是不是正確，一年後的今天，自有分曉。不過說到底，怎樣肯定也好，要多留一手準備，這是過去的回顧展望帶給我們的啟示。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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