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LME期銅價格走勢圖
英皇期貨營業部總裁葉佩蘭
受惠主要需求國中國再次降準，及石油輸出國組織（OPEC）提升原油需求刺激國際油價反彈，LME期銅亦於上周小幅反彈至每噸5,700美元左右水平。但因是次降準預計未能惠及製造業需求，且中國經濟數據仍未有好轉，銅需求料將維持疲弱。加之近日LME期銅庫存急升，全球供應預料將持續增長，現時銅價應未能繼續顯著反彈，反而應趁現時小幅反彈沽出。
基本因素分析
銅需求料仍將疲弱 降準對製造業刺激有限
智利銅礦國家委員會（Cochilco）上周預計，今年全球銅需求將增至2,250萬噸， 當中中國需求佔1,100萬噸，故中國經濟前景將繼續對銅需求有很大相關性。近日中國公佈的多項經濟數字均未如理想，反映中國經濟仍有龐大下行風險。
中國海關總署上周公佈，中國1月份出口按年跌3.3%，為去年以來首次出現負增長，而進口亦創下6年新低。反映內需仍然疲弱，出口需求亦不理想。另外，早前公佈的1月份官方製造業採購經理人指數亦繼續跌至28個月新低，去年全國固定資產投資同比增長則跌至15.7%，反映中國工業增長仍然疲弱。
雖然中國央行曾於本月初再次降低存款準備金以釋放流動性並曾刺激銅價短暫反彈，但內地股市持續下跌，反映市場認為此次降準將未能惠及實體經濟。
另外，央行亦強調是次降準主要針對小微企業、「三農」及重大水利工程建設，預料對製造業刺激有限。據中國海關最新公佈的數字，1月份未鍛造銅及銅材進口量同比大跌至41萬噸，預計在未來數個月中國銅需求仍將維持疲弱。
全球供應或創新高 交易所庫存急升期價難反彈
雖然中國銅需求不振，但產量卻屢創新高，去年中國精煉銅產量增至796萬噸加之今年銅加工費再上調16%，預產量仍將繼續增長。
全球產量方面，全球銅業小組於較早前預料今年將為銅礦供應高峰期，產量料將升至124萬噸，因過往數年高銅價時所進行的銅礦山擴建目前已進入收益期，且去年受罷工及印尼出口政策影響的銅礦應將於今年回復正常，加之俄羅斯因貨幣貶值刺激出口，預計全球銅市供應將顯著增加。
因為供應預料顯著增加，但需求未能追上，Cochilco預計今年全球銅市將出現27.5萬噸的供應過剩。國際銅業研究組織（ICSG）則預計，今年銅市將過剩39萬噸。
此外，近日各交易所銅庫存大幅增加，亦加深了全球銅市供應壓力。截至2月10日，LME銅庫存連升7個月至289,200噸並升至近一年以來高位，而上海期貨交易所銅庫存亦創下10個月高位。在庫存得以消化前，即使需求有所轉好，銅價預料仍難以顯著反彈。
技術走勢分析
雖然期銅價格自2011年起不斷下跌，但截至2月3日，COMEX期銅非商業淨短倉仍增至40,298張並接近歷史新高，且為連續第23周維持於淨短倉，反映機構投資者仍舊看淡銅價，應能令期價有力再試低位。建議投資者可於每噸5,700美元沽出LME期銅，目標價4,900美元，止蝕位於5,900美元。
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