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美國農業部於最近發表了4月份供需報告，當中預計美國及全球大豆產量仍將會顯著增長，而南美多個主產國亦因天氣情況理想，大豆產量料將較早前預期為佳。有行業機構預計，由於全球大豆需求增長仍未能追上產量增幅，今年大豆庫存仍將續創新高，而庫存用量比例亦料將較去年顯著提升。再加上美元相對於各南美貨幣持續強勢，嚴重影響了美國大豆在國際市場的價格競爭力。預計在庫存高企，但需求仍然疲弱的情況下，大豆期貨價格後市仍將疲弱。
基本因素分析：各主產國產量料創新高
根據美國農業部（USDA）最新公佈的4月份供需報告，美國今年大豆產量預料將較去年的9,139萬噸再增加至1.0801億噸，而期末庫存亦因此預計由250萬噸大幅增至1,006萬噸，反映國內供應過剩情況轉趨嚴重。除美國以外，巴西國家商品供應公司（CONAB）在最新發表的4月份報告中，將2014-15年度巴西大豆產量預測值上調至9,430萬噸，較早前的預測再高出100萬噸，亦較去年的8,610萬噸有所大幅提升並創下了紀錄新高。至於另一大豆主產國阿根廷，其交易所亦於上周預計今年該國大豆產量將升至5,850萬噸的歷史新高，超過去年的前歷史新高5,450萬噸。
由於全球各主產國大豆產量續創新高，USDA預計今年全球大豆產量將由去年的2.8363億噸再提升至3.1546億噸，而期末庫存將由6,632萬噸升至8,955萬噸，反映全球消費增長明顯仍未能追上產量增長速度，在庫存仍然屢創新高的情況下，大豆價格仍將難以持續反彈。德國行業刊物油世界亦於最近預計，2014-15年度全球大豆產量將由去年的2.818億噸大幅提升至3.128億噸，全球期末庫存則由6,560萬噸提升至8,770萬噸，庫存用量比例預計將由23.8%提升至30.2%。
美元走強影響美豆需求
出口需求方面，USDA預計由於美元仍將因美聯儲加息而持續走強，今年美國對中國大豆進口量將為7,400萬噸，增長將由去年的17.5%放緩至5.2%，而最新一周美國大豆出口檢驗量為45.03萬噸，亦由上周的56.96萬噸有所下跌，反映美國大豆需求仍然疲弱。另外，美國大豆出口需求亦出現了季節性下跌。
技術走勢分析
而另一主要出口國巴西，大豆出口卻因當地貨幣大幅貶值並下跌至12年低位而明顯受到刺激。由於全球大豆產量及庫存料仍將創新高，加上近日美國大豆需求未如理想，預計大豆期價後市仍將會走淡。建議讀者可於每蒲式耳970美分沽出CBOT大豆期貨，目標價850美分，止蝕位1,020美分。■英皇期貨營業部總裁葉佩蘭
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