百家觀點：配合政策發展 A股愈升愈有

http://paper.wenweipo.com [2015-04-28]

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■中國改革不可忽略股市的貢獻。新華社

永豐金融集團研究部主管涂國彬

從去年開始，對於中國經濟改革，投資者的焦點已漸漸一致，相信結構改革雖難，但卻是可行。

不錯，正如很多人所知，自從上世紀80年代初改革開放至今，30多年後，如今進入了改革的深水區，當中牽涉的人和事，各種關係，各種利益，一些盤根錯節的，一些互為因果的，一些難以細分的，都要處理，而除非得到妥善處理，否則，改革不易有大成。換言之，現在是關鍵時刻，要麼處理得好，以後可以一直享受到改革的果實，可以為老百姓帶來長治久安；要麼處理得不好，社會民生以至穩定皆將有影響。

有趣的是，能夠取信於投資者的，正是投資者日夜關心的市場。是的，三中全會的訊息是清楚的：市場為資源配置起決定性作用。唯其如此，才可以談得上結構改革，貪腐的空間大減，則以後的一切好辦。

當然，要讓市場參與者相信，沒有甚麼比從市場本身發出的訊號，跟政策所談的相符，甚至一致，來得更有力，尤其是更有說服力。

事實上，這就是2014年A股低位反彈至今，為甚麼如此重要的一點。表面上看來，A股反彈，只是為了不少套牢者，可以在等待多年後，終於有機會鬆綁，投資的個人成敗而已。然而，隨着A股回穩，甚至上升，甚至持續向上，價量齊升，則投資者本身必然知道，這是與政策相符，甚至一致的一個回應。愈來愈多人相信，則A股愈來愈有表現，是最合理的期望。

不可忽略股市貢獻

是的，論到中國改革，既然要善用市場的力量，怎可能忽略了股市的貢獻呢？隨着A股上漲，投資者形成了長期穩步上揚的預期，則老百姓多了一種財富儲存的工具，而穩定增長的表現，可以讓人口老化的問題，得到相當紓緩。

再者，當A股愈造愈好，資本市場有力量，則企業融資，可以減少單方面依賴銀行體系，也可以透過股市，以至債市，逐漸發揮出市場上的功能，早前的地方債，也自然可以有出路。

另外，股市向上，當中的財富效應，也是值得投資者重視的，帶動消費，可以為改革過程中，刻意放慢的經濟增長步伐，帶來一點緩衝，有保也有壓，一方面要避免過度關注增長率本身，但也要避免一下子經濟增長受損。

資金由樓市湧股市

當然，說到最重要的是，資金由過度擠擁的房地產市場，有秩序地流進股市，可以為房地產的壓力舒一口氣。誠然，對於中國這樣增長快速的經濟體系，財富增長之下，房地產沒有道理不漲價。尤其一線大城市，更是如此，否則，怎樣可以產生分流作用，讓房價決定資源的分配，包括人口分布等？問題倒是，財富儲存工具之外，房地產始終關乎民生，要社會穩定，讓升值壓力從股市身上多一個渠道出現，分流一下，未嘗不是好事。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。

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