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李勇 中興匯金投資研究部研究員
據《21世紀經濟報道》稱，近日，恆生電子、同花順以及上海銘創都同時接收到證監會的《調查通知書》，因這三家公司涉嫌違反證券期貨法律法規，根據《中華人民共和國證券法》的有關規定，證監會決定對他們進行立案調查。
隨後，同花順也發佈公告表示，如公司存在或涉嫌存在重大違反證券法律法規的行為，公司股票將被深圳證券交易所實施暫停上市。
據機構數據統計，恆生電子、同花順以及上海銘創這三大配資軟件接入的客戶資產規模合計高達近5,000億元。這當中，恆生所佔的比重最大，而同花順佔比相對偏低，卻也達到60億元左右。
當下，管理層對於市場俗稱「配資系統」的資產管理軟件的清理進入了收尾階段，遭到證監會立案調查的上述三家公司，都有着為場外配資提供便利的共同點，也就不難理解證監會為何要對這三家「痛下殺手」了。
提到場外配資，近兩個月時間裡A股出現的暴跌讓人刻骨銘心。從6月15日到7月9日，A股市場發生了一場前所未有的股災。上證指數從5,178.19點暴跌到3,373.54點，暴跌1,804.65點，跌幅高達34.85%。大量的個股股價被腰斬，部分創業板、中小板乃至主板的中小盤個股，股價甚至被斬去了60%以上。投資者不僅損失慘重，而且投資者的信心也受到了嚴重的摧殘，不少投資者對A股市場充滿了失望的情緒。
事實上，那一次股市的非理性暴跌，與場外配資的野蠻生長不無關係。有數據表明，對於場外配資業務擴張的高峰期，恰恰就是在進入2015年以後。在短短的幾個月時間裡，從業務規模上來看，場外配資出現了幾何級數的增長，增速遠遠地超過了同一時間段的場內融資。
在此背景之下，管理層加大了對場外配資的打擊力度。最為鮮明的例子是：7月12日，中國證監會發佈了《關於清理整頓違法從事證券業務活動的意見》；7月13日，內地成交規模最大的P2P配資平台也正式宣佈停止股票融資的業務，並強調不再新開融資賬戶。同時，多家互聯網配資平台也先後停止了股票質押借款業務。
然而，儘管管理層已經加大了對場外配資業務的打擊力度，但是仍有不少配資公司延續之前的配資業務，且配資的手段更加隱蔽了，增加了管理層對配資市場進行監管的難度。
有鑒於此，對於證監會來說，不妨轉變思路，採取有別於先前的治理措施。
先前，管理層採取封堵、一刀切的措施治理場外配資。對於場外配資來說，有市場需求，卻因為光明大道被封堵，所以只能採取「黑市」交易，使配資業務在更加隱蔽的「地下」進行。不僅如此，還會使得配資業務市場更加混亂不堪，風險更大，監管起來難度更大。
對場外配資業務採取合理的疏導，才是治本之策。管理層不妨採取適度放開和降低券商融資准入門檻，開放券商接入之前被關閉的Homs接口等措施，對配資業務進行疏導。如此一來，就將對場外「黑市」配資市場形成擠壓，從而增加正規配資渠道的吸引力。不僅如此，也使得監管部門將整個市場配資業務都納入法眼之下，這樣一來，就可以根據Homs系統裡的配資業務發展情況尤其是槓桿率的高低，在對其予以監管的過程中做到有的放矢。
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