|
余豐慧
國慶節過後，A股出現一波久違了的小牛行情，連續三個交易日上漲。特別是周一滬綜指創一個半月以來新高。對此，一些機構、分析人員發出了「牛市強勢歸來」的聲音，更有分析師竟然建議投資者閉着眼睛買股票，實在令人愕然。
A股連續三個交易日上漲，首先具有修復性的補漲行情味道。在國慶7天長假期間，美歐市場、亞洲市場股市普遍性大漲，創下多周漲幅新高。而A股卻在假期之中，長假結束開盤後在外圍市場仍然走好情況下，A股理應出現一波走高行情。
從國內外宏觀政策面看，似乎股市有了一個走好的基礎和氛圍。首先，美聯儲今年加息出現了變數。本來美聯儲可能在10月份加息，但是，9月份公佈的就業數據讓市場大跌眼鏡。這使得美聯儲在10月乃至今年加息上出現了動搖與猶豫，市場也普遍認為加息可能推遲到明年了。消息出來後，全球股市如打了興奮劑一樣牛起來了。美聯儲延遲加息對新興市場是最大的短暫性利好，包括中國。中國股市理應隨全球股市一起起舞。這三個交易日就是表現。
當然，從全球市場看，一邊是美聯儲加息躍躍欲試，而另一邊卻是經濟低迷周期到來，新興市場風險加大。為此，要求新一輪寬鬆呼聲不絕於耳。歐洲央行行長已經表示，歐洲量化寬鬆效果很好，有必要加大量劑。就連華爾街也表態一旦經濟出現衰退跡象，呼籲美聯儲實施新一輪量化寬鬆。
全球貨幣政策的新一輪寬鬆對股市是最大的利好。伴隨寬鬆，一波牛市應該在意料之中。央行去年以來已經先後五次降息，多次降準，房貸政策寬鬆到比應對金融危機時期還寬鬆。加上逆回購操作，支小再貸款、支農再貸款、支保障性項目再貸款、中期借貸便利、地方債抵押再貸款等各種形式的再貸款投放貨幣，央行貨幣政策已經進入歷史罕見的超級寬鬆階段。特別是本月10日央行公告，在前期山東、廣東開展信貸資產質押再貸款試點形成可複製經驗的基礎上，央行決定在上海、天津、遼寧、江蘇、湖北等9省（市）推廣試點。有分析認為，這一舉措類似量化寬鬆，從抵押性質上來看，與美聯儲的量化寬鬆沒有本質區別。在央行量化寬鬆、貨幣政策超級寬鬆前提下，股市無論如何都不應該走熊。況且，中國式貨幣寬鬆旨在支持實體企業實體經濟的目的效果差強人意，資金溢出進入股市應該是大概率事件。
不過，越是在牛市聲音鋪天蓋地情況下，投資者越要留意風險。必須指出的是，美聯儲只是延遲加息而不是今後不加息了。今年是否加息尚在爭論之中，而且今年加息的聲音仍然很高亢。另外，加息可能不止一次，第一次加息僅僅是預示美聯儲開始進入加息通道而已，以後將會小步屢次加息的。
加息這把利劍對股市特別是對新興市場股市包括A股的殺傷力是不可低估的。目前投資機構的分析師平均年齡在30歲左右，根本沒有經歷過美聯儲加息對市場的影響。這些年輕人對美聯儲加息帶來的風險沒有切身體會，對其厲害性沒有直接認識。
從國內情況看，宏觀經濟面仍然不支撐股市走牛，微觀經濟的實體企業正在遭受空前的煎熬，也根本支撐不了股市走高。在這種情況下，貨幣政策過度寬鬆無異於給經濟打激素。只打激素不動手術是最危險的，也將預埋巨大風險隱患。
總之，A股這波行情根本談不上翻轉，也不是牛市強勢歸來的表現。投資者不可忘乎所以，仍要注意投資風險。
|
