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興證國際證券客戶投資組副總裁 湯紹彰
傳統12月由於市場成交相對淡靜，新股或半新股市場經常成為焦點，當中更往往發掘到來年出現的倍升的半新股(不計創業板)，如上年的BBI生命科學(1035)升233%；新龍移動(1362)升350%；震昇工程(2277 )升300%；高鵬礦業(2212)升400%。
去年最經典例子是恩達集團(1480)，上市價1.23元，但最高價達101.95元，較上市價升逾80倍，本金約1.23萬元，可變作逾百萬元，當然吸引不少炒家眼球。而倍升更可能只是剛起步，一改以住從不高追的心理障礙。
今年情況較特別，去年12月10隻新股上市，用上市價計居然近8隻破底。不過有辣有唔辣，去蕪存菁下，這樣找倍升股卻變得相對容易，醒目資金集中在強勢新股上，變得更易升難跌，當中最欲罷不能的主題還是殼股，特別是其本身業務與內地無關。另外由於內地地產及建築行業對上市集資需求最大，對殼需求特別殷切，不排除進一步成為2016年明星板塊。
不少港股估值便宜惹垂青
另一類值得留意的是殼股，可以從聯眾國際(6899)、TCL多媒體(1070)、寶信汽車(1293)及國際精密(929)等被內地公司以大幅溢價收購裡發掘。簡單點說，這些公司均有個共通點，就是估值較為便宜，若不是股價跟本身公司的資產值有不少折讓，就是估值比內地同行的便宜很多。事實上，聯眾 對應市盈率約28倍，同類的A股相關體育遊戲平均估值在60倍以上。
此外，TCL多媒體擁有超過1,100萬的智慧電視使用者，更是中國唯一整合屏芯終端智慧電視硬體產業鏈一體化公司，但未被收購時市盈率還低於15倍。至於寶信汽車本身每股資產淨值為2.4元，主要從事寶馬、捷豹路虎、瑪莎拉蒂、,法拉利等高端品牌的乘用車銷售，是內地領先的高端品牌乘用車經銷企業和最大的寶馬品牌經銷商。而今次買方廣匯汽車則是經銷高端品牌汽車佈局，主要集中在奧迪、賓士、進口大眾等品牌領域。寶信經銷的高端品牌結構與廣匯汽車存在較強互補性。同時這次整合除有助於雙方資源外，更能在中國首次建立銷售超千億元的汽車經銷商集團，鞏固市場地位。
上述個案可看出港股的低估值已經引起了內地一級市場資金的注意。內地的高估值相信難有人特意去收購，反而是那些上市公司本身，隨便減持一點便可以拿到大筆的現金。而港股低估值說了那麼多年，現在看來沒有被二級市場的炒家看上，反而很可能被一級市場的資金看上。而且這一模式複製起來並不複雜，未來此類的收購可能會越來越多，甚至可以不支付現金，用A股公司的股份代付，讓香港上市公司的股東有也可以分享自己公司併入A股公司所帶來的收益，這絕對是2016年不可忽視的主題。(2016年策略之一)■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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