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康宏投資研究部環球市場高級分析員 葉澤恒
環球經濟持續疲弱，而供應量維持於高位的情況下，資源價格本已受到衝擊。另一方面，美國聯儲局開始啟動加息周期，令美元與其他貨幣的息差擴大，支持美元匯價向上，亦增加一眾大宗商品的沽壓。去年底的油組會議未能達成減產協議，令油價跌至接近金融海嘯以來最低水平。今年資源價格能否回升? 本部將剖析油價及金價今年的走勢。
美頁岩油企破產案料增
紐約期油過去兩年已經下跌超過六成，令標普能源股指數於2014年下跌10%後，去年再跌23%，是自2002年以來首次連續兩年下跌。油組遲遲未有推出減產措施，令供過於求的情況持續、加上美國頁岩油企業於去年上半年維持高產量，令油供應更多、以及美元持續強勢，均令油價維持偏高的情況。美國頁岩油開採的井口有所下跌，加上低油價令美國石油企業出現債務違約的情況增加，可以紓緩部分油價下跌的壓力。
據標普最新報告指，截至去年12月24日，全球有111間企業無力償還債務，是2009年以來最多。其中，美國企業佔六成，而新興市場企業佔23%。美國去年第四季有至少9間石油及天然氣公司提出破產申請，將有合共20億美元出現債務違約。標普估計，今年美國企業無法償債的比率於9月份將升至3.3%，較去年9月的2.5%為高，而當中大部分無法償債的企業是石油及天然氣行業。由於預期頁岩油開採井口數目不會大幅增加，與及美國經濟持續穩定復甦，預料美國原油庫存再大升的空間有限。
油價再大跌空間有限
但真正能夠令油價止跌，除了要供應量減少外，亦要需求增加，才可以令全球石油庫存逐步減少。因此，預料上半年油價於30美元有支持，阻力在45美元左右。中東局勢緊張以及恐怖襲擊，可能是令油價回升的主要原因。
聯儲局啟動了加息周期後，本部預料聯儲局今年將加息二至三次，而每次幅度為25點子。這意味到年底時，聯邦基金利率於今年年底前將升到介乎0.75厘至1.25厘水平。今年上半年，預料聯儲局有機會於3月或4月份再度加息。因此，美元可能於第一季初出現回吐後，再度反覆上升，對金價帶來的壓力持續。
美國勞動市場持續有改善，當地失業率已回落至5%水平，回復到金融海嘯前的水平。隨着勞動市場轉趨緊張，美國工資難以避免向上。美國多個州份將會先後票決工資上調的法案，勢令美國通脹上升。其實，近期在扣除能源及食品的消費物價指數已經出現上升勢頭，這點可能令黃金的抗通脹能力再度回歸。中東及西歐國家財政問題，亦支持金價表現。
金價1000美元料有支持
由於金礦開採的成本難以再大幅回落，供應量亦維持目前偏低的情況，而基本需求可能於上半年仍然疲弱，故預料金價上半年將在1,000至1,200美元上落。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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