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■耶倫早前大放鴿派言論，削弱了短期內加息的預期。 資料圖片
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
貨幣政策是近來影響全球市場表現的重要因素之一。在各國競相貶值之際，唯美國自從去年年底靴子落地，開啟加息周期，預計今年加息4次。不過道路坎坷，考驗頗多。
年初全球市場動盪，各類資產遭到拋售，一度引發恐慌，VIX最高升至32水平，美聯儲多次暗示減慢加息步伐，美股亦風聲鶴唳，加速下跌，2月插至谷底，呈現深V型。
之後隨着恐慌情緒消散，各類資產得以修復，美股從2月12日起止跌反彈，並將升勢延續至今，不但收復失地，更是年初至今由跌轉升，動能強勁。當然隨着指數走高，離上方阻力位亦愈來愈近，不過耶倫在這時候大放鴿派言論，削弱了短期內加息的預期。她認為應以審慎態度考慮加息，並擔憂中國經濟放緩和商品價格，與近日多位美聯儲官員的鷹派論調大相徑庭，和兩周前議息會議上的態度保持一致，讓投資者的困惑暫時得到紓緩。
耶倫的態度讓我們相信至少4月美聯儲會保持利率不變，至於6月會否有所行動，還看數據表現和環球金融環境。受到影響，美匯指數回落，維持弱勢格局，這一切為風險資產帶來上升的機會，包括全球股市。
加息放緩刺激港股
同樣受到加息放緩刺激的自然還有香港股市。同樣回顧港股16年以來的走勢。年初恐慌情緒作祟，恒指從21,900點水平一路下跌，最低跌至2月12日的18,278點，跌幅逾16%。隨着風險偏好上升，港股同美股走勢一樣，進行修復，不過可以明顯看到上行動能遠不如美股。先是受制於19,500點多日後，終在外圍帶動下重上20,000點，站上50日均線，隨後至今都在20,000點至21,000點區間內運行，大多數日子是窄幅波動，缺乏量能配合，投資者多是觀望為主，信心不足。不像美股收復完失地，恒指只是修復了大約70%，年初至今仍是下跌。雖然在本周三站上20,800點，不過20,800點至21,000點的阻力較大，不是一時可以徹底突破。
市場關注資產素質
實則，影響港股走勢的，不僅有美股，更受到內地股市的影響。滬綜指同樣從年初開始重挫，目前僅修復了四成不到，上行動能不佳。大市在3月下旬開始水平波動調整，三千關爭持，利好刺激有限。目前看到3,300點水平，後續還看增量資金流入狀況，如此令恒指的升勢受限。除此之外，港股亦受到業績期的考驗。受到全球經濟增速放緩，中國經濟下行壓力大的影響，重磅股業績好壞不一，最近的四大內銀三家減派息，市場關注資產素質，影響了大市。
畢竟經濟基本面沒有明顯改善，無力支撐股市走高。當然，耶倫的鴿派言論並不代表就不加息了，美貨幣政策前景仍具不確定性，我們要時刻警惕該預期的變化。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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