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李勇 中興匯金高級研究員
A股近段時間的走勢，整體上表現出回暖趨勢。上證指數自2,638低點反彈以來，其累計上漲空間接近400點，累計最大漲幅達到14.5%。歷經多日的反覆震盪，市場終於在3月21日重新收復3,000點整數關口。或許，市場收復3,000點關口，帶給投資者信心提振的意義要大於其本身作為技術指標的意義。而市場在3,000點關口窄幅震盪的當下，市場參與者自然要問，當下A股回暖的行情，真的會實現熊牛轉換嗎？
事實上，衡量一輪上漲行情的性質，不僅要觀察自低點反彈以來的力度，而且要觀察反彈過程中的量能配合程度。此外，更需要觀察潛在的新增流動性湧入預期和預期政策推動影響等因素。
就當下行情來說，上證指數自底部反彈以來，累計上漲幅度接近15%，仍未能夠達到20%的幅度。從技術指標上來說，當前的市場最多定義為中級反彈的性質，換句話來說，當下行情與「由熊轉牛」的目標仍然存在一定的距離。
實際上，近期的A股回暖，有着政策環境和市場環境多重利多因素的共同作用。在政策環境方面，近期既有周行長表態希望更大比例儲蓄進入股本市場，又有證金公司出招提振市場，並恢復5個期限品種的轉融資業務以及下調各期限對應費率，以及前期備受熱議的註冊制以及戰略新興板，其推出時間有望再度延遲，這些舉措都為市場帶來了良好的階段性政策環境；在市場環境方面，在市場新增流動性湧入預期有所回暖的趨勢下，卻引發了更多資金回流至A股市場，不僅如此，仍不排除部分資金從樓市轉移至股市，由此為股市帶來了一定的新增流動性補充。可以說，正是由於A股市場內外部環境相對穩定的大背景，為短期市場的回暖奠定了基調，也給短期的股市回升創造了良好的預期。
股市在艱難完成了一輪「去槓桿化」「去泡沫化」的過程之後，當下市場的整體槓桿率已經得到了較好的降低，管理層再度全面鬆綁兩融或進行交易制度改革的可能性並不大。總體來說，在經歷了最近一段時期大起大落的走勢之後，A股市場基本獲得了難得的喘息機會，目前已基本具備了中級反彈的條件。但是，市場參與者信心的修復需要一個相對較長的過程，要想改變當前以存量資金作為推動主導的行情，實現熊牛轉換，短期內難以完成。
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