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■耶倫早前再放鴿派言論，令風險資產獲得喘息的機會。資料圖片
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
各國貨幣政策對大市的影響愈來愈顯著。全球經濟面臨較大下行壓力，各國紛紛放水，日本央行引入負利率一度令大家恐慌。或許這一切發生得太快，影響太大，是美聯儲也沒想到的。
自從去年年底靴子落地，這條加息道路就不曾好走。年初全球市場動盪，各國競相放水，美國亦難獨善其身，多次暗示減慢加息步伐。不過隨着避險情緒回落，數據回暖，美元迎來一波升勢，直到3月會議暗示將加息兩次，而非四次，美元大幅受挫。
有意思的是，隨後美聯儲官員出面大放鷹派厥詞，短期升息的猜測又被掀起，美元一連數日走高。投資者也被各自矛盾的官員觀點繞得團團轉。在美元保持上行趨勢的同時，非美貨幣升勢斷纜。
這令美聯儲主席耶倫的公開演說顯得尤為重要。其再放鴿派言論，認為應以審慎態度考慮加息，並擔憂中國經濟增長放緩和商品價格。受此影響，風險資產獲得喘息的機會，美股倒升，美元下跌。
最新的3月非農數據表現不俗，不過失業率卻由早前的4.9%回升至5%，這一點進一步確認了耶倫對加息何以如此小心。隨後本周四凌晨公佈的會議記錄，再次顯現鴿派，打消了4月加息的預期。至於6月是否加息，還等主席發話。一切不到最後一刻皆存在變數，從3月的會議記錄看，也沒有為6月加息預期加碼的內容。
美元下行壓力短期難解
美匯指數從年初至今表現疲弱，累計跌幅逾4%。非農後，美元便進入水平震盪，上方沽壓較大，受制於95水平，走勢缺乏方向。會議記錄公佈後窄幅震盪，跌勢不減，下行壓力短期難緩解。
既然美國不急於加息，由歐元到日圓，以至澳元或紐元，甚至一度遭拋售的新興市場受青睞。資金再度流入，MSCI新興市場指數3月漲13.03%，是2009年5月以來最大漲幅。
新興市場修復時間很久，擔憂經濟前景的恐慌情緒略有紓緩，其價值也的確誘人，不過這波漲勢能否持續需要打一個問號。這可能只是短期有效獲利盤在月內出現，也該適當獲利收手，不應貪圖最後一分錢。
日圓勁升年初至今漲9%
在美元受挫的同時，日圓走勢強勁，年初至今漲幅近9%，尤其是進入4月開始，強勁擋不住。雖然期間高層一度釋放放水信號，但市場覺得畢竟日央行剛在1月推出負利率政策，短期內不會有實質的干預，若如此，美元兌日圓有望跌破108水平。自從負利率推行後，日圓不跌反漲，經濟數據疲弱，其將在本月底討論放寬貨幣政策存在可能。
除此之外，人們一度擔憂的人民幣也在近期企穩，貶值預期大大減退。美聯儲放緩加息節奏緩解人民幣下行壓力。中國經濟略有企穩，更是為貨幣帶來有效支持。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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