|
康宏投資研究部環球市場高級分析員 葉澤恒
環球高風險資產價格近日普遍下跌，主因是歐洲及日本央行仍未承諾大舉推出寬鬆貨幣政策。中國人行突然大幅收緊4月的信貸，而美國4月零售銷售表現優於市場預期，再加上近日聯儲局內的鷹派人物再度提出加息，令聯儲局加息的機會增加。在金融市場面對缺水的環境下，大市的氣氛難免受到影響。
意政經惡化 或公投脫歐
雖然歐元區經濟在央行推出量寬政策後，有進一步復甦的傾向，但意大利的經濟，似乎沒有跟上區內經濟復甦的步伐。自經濟危機以來，當地經濟下跌了9%，工業生產總值更下跌25%。當地債務佔GDP的比率持續上升，銀行的不良貸款亦是G20國中最高。雖然當地政府努力去降低公共債務佔GDP的比率，但通縮令名義經濟增長緩慢。意大利聯合信貸銀行的不良貸款高達3,600億歐元，佔意大利銀行資產負貸表的19%。意大利總理表示，保持權力的唯一方法是在下次大選中，可能選擇反歐元立場。據當地民調顯示，有近五成的意大利民眾支持意大利離開歐盟。如果意大利政府出現倒台危機或需要舉行選舉，可能步英國後路，變相成為脫歐公投。
日圓強勢經濟無力支撐
日圓持續強勢對日本經濟帶來的影響正逐步浮現。除了出口受到較大影響外，連帶旅遊業亦受到牽連。在強日圓持續下，預料日本第一季及第二季經濟並不樂觀。至於內需方面，當地亦沒有太大改善，加上企業投資變得審慎，故預料日本央行正在等待合適時機去推出新一輪量寬措施。目前要考慮兩個因素：第一，G7集團峰會舉行後的會議聲明上，會否提及日圓走勢。第二，聯儲局會否轉軚於6月或7月加息。若真的加息，那麼日本央行可以趁勢把日圓匯價進一步推低。
內地於上周五公佈了4月新增貸款，金額只有5,556億元人民幣，新增社會融資金額為7,510億元人民幣，兩者分別較市場預期少31%及42%。內地銀行業突然收緊貸款，相信與早前有內地權威人士表示，「高槓桿是金融風險的原罪」有極大關係，令銀行意識到中央已經非常關注高槓桿可能帶來另一次的金融風險問題。當中，要留意近期內地樓市已出現明顯降溫，以樓市支撐經濟的說法不攻自破。假期公佈的零售銷售及工業生產等數據亦較市場預期差，可以預示為內地收緊銀根後，內地經濟增長有進一步放緩的問題。
美國上周五公佈零售銷售及密歇根大學消費者情緒指數較市場預期理想，部分聯儲銀行上調第二季經濟增長預測，但生產物價指數升幅低於市場預期，顯示當地通脹壓力不大。零售銷售回升，主因汽車銷售較理想，對其他環節需求亦見改善，反映勞工市場進一步改善下，已經傳導至零售層面。雖然近期零售商公佈第一季業績較預期差，對第二季預期亦沒有太大期望，但若美國經濟好轉，可能隨時令聯儲局內鷹派人士在下次議息會議上造反，要求聯儲局加息。
在市場欠缺新資金供應下，環球市場可能出現銀根收緊，將對5月及6月的市況可能帶來壓力。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
|
