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■中國官方和財新公佈的製造業採購經理人指數(PMI)均低於市場預期。 資料圖片
時富資產管理董事總經理 姚浩然
港股5月開市以來連續下跌，彷彿為「五窮」現象造勢，而市場對此的陰影和憂慮亦逐漸上升，筆者認為無謂的揣測只會令人更心神不定，反之冷靜地分析現有的資料更能增加投資的信心。
中國經濟復甦緩慢
港股5月的連續下挫主要是受到環球經濟和股市的影響。近期中國和歐美公佈的經濟數據普遍差於市場預期，拖累股票市場向下。中國方面，4月進出口數據未能承接3月的反彈勢頭，以美元計價4月出口額按年轉跌1.8%，進口額按年跌幅擴大至10.9%，反映中國的出口需求仍有待觀察，上月的反彈可能只是因為去年基數低。可幸的是，貿易順差按年升幅擴大34%至455.62億美元，超出市場預期順差400億美元，對4月官方外匯儲備微升勝預期作出貢獻。另外，官方和財新公佈的4月製造業採購經理人指數(PMI)分別為50.1及49.4，兩者均低於市場預期，反映中國經濟復甦仍然緩慢。
雖然內地經濟好像沒有很大起色，但中央對供給側結構性改革的力度不會減弱，內地自5月1日起實施全面推開營改增試點，涉及建築業、房地產業及金融業等。營改增（營業稅改徵增值稅）自2012年實施起已顯著減少內地企業的稅務負擔，截至今年4月中，企業已減稅超6,400億元人民幣，而試點中超過97%納稅人實現稅負下降或持平。相信擴大試點後受惠的企業會陸續增加，企業的盈利能力可提升之餘，減少的稅款還可增加企業的流動性。另外，人民銀行宣佈從5月起，對國家開發銀行、中國農業發展銀行及中國進出口銀行三家政策性銀行發放抵押補充貸款以應對上月特定投向貸款，以反映對棚改和重大水利工程等穩增長政策目標的支持。
歐美市場氣氛利淡
歐美方面，4月非農就業崗位只增加16萬個，少於市場預期20萬個，4月ADP私人就業新增職位進一步放緩至三年低位15.6萬份，加上截至4月30日當周首領失業金救濟人數連升兩周，就業數據亦未如理想，市場普遍降低6月加息的預期。此外，歐元區4月服務業PMI稍微低於預期和歐盟委員會下調歐元區經濟增長及通脹預測，加上歐元區4月零售業PMI跌至14個月低，為歐洲市場製造利淡氣氛。
筆者認為近期好壞氣氛參半，中國經濟增長放緩但穩增長措施不斷推出，美國經濟復甦步伐雖然未如理想但加息預期減慢有助新興市場股市向上。因此，短期內中港股市走勢可能會較受近期的不確定性影響，如上周五傳出的中證監有意收緊借殼上市規定消息、A股能否被納入明晟指數(MSCI)之中和希臘能否順利獲得新一筆的援助等，預計港股未來可能會處於橫行格局。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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