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比富達證券（香港）市場策略研究部高級經理 何天仲
近日，中國國務院發佈了鹽業體制改革方案（下稱方案），旨在推動鹽業市場化步伐，釋放市場活力。中國鹽業維持了上千年的壟斷地位，是最古老的專營行業。2014年國家發改委廢止《食鹽專營許可證管理辦法》，拉開鹽業改革序幕。本次方案進一步打破了鹽業價格管制，允許企業跨區域經營，同時放開生產企業進入流通和銷售環節等，行業利潤或會重新分配，行業格局改變蘊含一定投資機會，值得留意。
一直以來，內地食鹽都處於政府管制之下，不能跨區域流通及自由定價，嚴重制約了食鹽行業的發展。事實上，自2001年起十餘年間，內地先後進行了6次鹽改，均因遇到種種阻力以失敗告終。近年民間對打破食鹽專營的呼聲日漸高漲，2014年4月，國家發改委宣佈廢止《食鹽專營許可證管理辦法》，第七次鹽改終於取得進展，而本次出台的方案，對鹽業作出了更實質性的改革。
有限放寬 生產端利潤升
不過，本次鹽改雖然放鬆了管制，但仍堅持食鹽專營制度，即在不引入新競爭者的前提下，放開食鹽生產企業進入流通和銷售領域，製鹽企業可望成為最大受惠者。新政准許食鹽生產商進入流通和銷售領域，有助扭轉其利潤長期受擠壓的狀況。
據統計，食鹽生產成本約為200元（人民幣，下同）每噸，出廠價約每噸300元至500元，經一、二級批發商後批發價為每噸1,500元至1,600元，而最終的市場售價約為每噸3,000元，利潤主要集中在流通和零售領域，生產領域利潤空間相對較小。允許製鹽企業進入流通和銷售環節之後，行業利潤有望由流通環節向生產環節轉移，製鹽企業的盈利空間將大幅提升。
行業或會出現兼併重組潮
此外，本次鹽改還提出要加快國有鹽企公司制、股份制改革，形成一批具有核心競爭力的企業集團，引領行業發展。由於本次新政沒有為引入新競爭者，行業龍頭地位短期內難以撼動，而中央支持優勢企業發展，或會出現兼併重組潮，馬太效應增強，進一步鞏固龍頭的領先地位。
綜合來看，本次鹽改對食鹽行業發展影響正面，利於行業市場化發展，尤其對生產企業構成實質性利好。不過，由於鹽改進程牽涉利益眾多，推進進程較緩慢，完全放開管制尚需時日，行業龍頭仍有充足時間鞏固優勢，惟食鹽行業受政策影響大，投資者也需留意風險。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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