康宏投資研究部環球市場高級分析員葉澤恒
歐洲央行上星期議息後，維持了利率及貨幣政策不變。雖然央行澄清逾1個星期前傳出收水的言論，反映央行短期內不會收水，但局方又未有提及延長買債，令投資者對歐洲央行的貨幣政策存有懷疑。另一方面，加拿大與歐洲的跨太平洋貿易協定被比利時否決後，對歐洲的貿易，甚至對英國脫歐判決會帶來什麼影響呢？
央行買債規模可能減少
市場早前曾經傳出，歐洲央行可能於是次或12月的會議上，作出收水的決定。但央行行長德拉吉會後否定了收水或資產購買計劃的期限，意味央行未曾討論過貨幣政策的變動的可能性，亦不會突然終止買債計劃。但對於區內經濟及通脹的前景，央行似乎仍有較大的憂慮。德拉吉表示，目前仍未看到基本通脹有令人信服的上升，但預料未來通脹的升勢將會加快，而明年及後年的通脹將有上升的空間。至於經濟方面，區內經濟仍有下行風險，但主要是受到外圍因素影響。
他認為，買債對當地中小企有利，特別是央行持續購買企業債及資產擔保債券計劃。購買企業債有助增加銀行的貸款空間，令貸款予中小企與大型企業之間的息差有收窄的空間。雖然德拉吉並不認為出現安全資產供應欠缺的問題，但市場目前預期歐洲央行明年可能要減少買債規模，以免出現市場沒有足夠債券供應的情況。至於負利率方面，央行似乎仍認為措施是可行的，故預料短期內將不會作出改變。
雖然歐洲央行表面上什麼都沒有做，但實際上市場已經揣測央行未來半年的貨幣政策可能作出轉變。現在的問題在於德國可能與歐洲央行未能達成一致意見，特別是德國國債已經差不多買清。德國是否會再增加發行債券，以達至歐洲央行的要求，還是降低購買國債的要求，令其他評級都沒有這樣高的國家亦可以受惠。若果德國不肯延長購買國債的時間，可能令歐洲央行暫停寬鬆貨幣政策。
與加拿大貿易協議受創
除了歐洲央行的貨幣政策成為市場的重點外，歐洲與加拿大的貿易協議原本亦成為市場的希望，但結果由於比利時其中一個行情區瓦隆(Wallonia)拒絕支持協議，令歐盟與加拿大的「綜合經濟與貿易協定」(CETA)可能出現拉倒的情況。事實上，比利時聯邦政府原則上是支持有關協議，但需要獲得6個地方議會一致通過，才可以授權政府確認。目前，比利時是歐盟唯一一個未正式支持有關協議的國家，可能拖累歐盟與加拿大於本周四簽署有關協議。
比利時仍未通過有關協議，主要是由於瓦隆地區認為目前的讓步太多，令歐盟處於不利的位置。但協議持續拖延的話，不但影響到有關協議的簽署，而且亦會影響到美國與歐盟之間的「跨大西洋貿易與投資夥伴協定」(TTIP)，甚至影響到與英國就脫歐問題的談判。
實上，歐盟過去亦曾經試過因為內部分歧，遲遲未能把其他協議通過，經常把有利的經貿政策一拖再拖，反映聯盟可能對國防有利，但對商討經貿政策時，是否每一個的情況或要求一樣，似乎未必。因此，歐盟是否需要改革，把經貿政策由第二個組織商討，而歐盟本身主要是商討外交及國防為主，以減少聯盟內部經常出現分歧的情況。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。