比富達證券（香港）市場策略研究部高級經理何天仲
日前，中央推出了第三批PPP（Public-PrivatePartnership）示範項目，數量和投資金額均創下歷史新高。由於前期項目進展較為順利，政府和社會資本對PPP模式的認同程度不斷提升，已成為基建投資的重要運作模式。
PPP模式可緩解政府財政壓力，同時擴大社會資本投資範圍，有望實現政府、社會資本和普通民眾多方共贏，而交通和環保是PPP項目較為集中的領域，受惠顯著，值得關注。
PPP又稱為公共私營合作制，即政府與私人組織之間為提供某種公共物品和服務，以特許權協議為基礎的夥伴式合作關係。該模式最早於1992年由英國提出，在吸收社會資本加強基礎設施建設方面取得較好成效。內地基建向來依賴政府財政投入，但近年隨着地方政府財政收入減少，再加上債務問題顯現，傳統發展模式已難以為繼，因此中央開始大力推行PPP發展模式。
交通環保龍頭企業受惠
本次PPP推介項目共有516個，計劃總投資金額約1.17萬億元（人民幣，下同），較第二批上升77%，增幅巨大。其中，交通運輸領域項目共62個，包括高速公路、橋樑、機場等，投資額超5,000億元，佔總投資額近43.3%。而市政工程中軌道交通的7個項目便有超過850億元投資，還有43個市政道路項目亦有近577億元投資。該些投資項目一旦簽約實施，將對交通建設領域的龍頭企業構成直接利好。
除了交通基建項目，傳統環保項目也繼續受到青睞。本次示範項目中，共有生態建設和環境保護類項目46個，合計投資金額超810億，其中10億以下項目20個，佔比約43.5%。相較於交通運輸領域單個項目投資巨大，生態建設和環境保護類項目投資額相對較小、門檻較低，或更受民間資本追捧。
截至7月底，前兩批公開推介項目已完成簽約619項，投資額超1萬億元。其中，第一批推介項目自去年5月推出，共簽約456個，總投資達8,151.7億元，簽約率達57.8%，完成投資額56.6%；第二批推介項目自去年12月推出，共簽約163個，總投資1,867.4億元，佔比分別為16.8%及12.2%。從兩次簽約項目投資額度來看，1億至10億元項目數量佔比最高，第一批佔53.3%，第二批佔54.6%。
樓市調控 基建成不二選擇
筆者預計，未來一段時間內地PPP項目建設可望迎來大增長，因樓市調控後，基建暫已成為穩增長的不二選擇。不過，目前內地PPP仍處於初期探索階段，項目質素、盈利分成及項目退出等問題仍需釐清，完成簽約率有待提升。就現階段而言，交通及環保領域PPP項目發展勢頭較好，相關行業龍頭可望受惠。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。