■港股歷來「先天下之憂而憂」，季內走勢並不十分樂觀。 資料圖片永豐金融集團研究部主管涂國彬
近日有外資投行的研究，把美股當前的走勢和1987年股災前走勢做對比，令不少投資者都聞風喪膽。的確，從形態上來說，有極高的相似度。從2009年開始第二季度開始，整體維持上行的格局。夏季，各大股指基本都處於歷史高位，創新高，不過難以為繼；近期，股市在一個收縮的對稱三角形區間內徘徊，走勢缺乏方向，預示可能在未來短期內出現大的突破，包括向上或向下的可能。
和今年一樣，美股在1987年的夏季連續創新高，異常興奮。當年10月16日（星期五）突然下跌。隨後，10月19日（星期一）恒指大幅低開，當日下跌超過400點，亞太股市全面下瀉，隨後擴展至歐洲市場，最後到美國，道指當日下跌22.61%。一切就像骨牌一樣，全球股市出現大面積恐慌性拋盤，引發金融市場恐慌。香港股市甚至在10月20日至23日歷史性地停市4日，而在26日重新開市當日重挫1,120.7點。
新興市場貨幣黃金波動
如果先看當前國際市場，的確存在不少的風險事件。尤其是近來全球各大市場波幅明顯加劇，出現不少異常現象。VIX在8月跌至多年低點後，近期開始抬頭。新興市場股市普遍下跌，包括香港、印度和泰國股市等。亞洲貨幣也普遍出現明顯的貶值。英鎊在硬脫歐擔憂下出現新一輪跌勢，尤其是10月7日的閃崩，讓大家更為擔憂其下行空間。黃金脫離了之前1,300美元至1,400美元的區間運行，在10月4日暴跌，走勢明顯轉弱，其他貴金屬也未能倖免。除此之外，全球貨幣政策似乎出現轉向，流動性拐點猜測加深，尤其是在主要央行非但沒有聯手大力量寬，反倒開始有收緊的意味。最受到關注的，便是人民幣，從10月開始進入新一輪跌勢，不斷創新低，且央行也無意干預，引發一片擔憂。
美總統大選成潛在風險
不過，同時我們也看到，美國近期的財報，還是令人滿意的，金融業全部超預期，經濟數據總體也向好，總體而言，估值並不是那麼高，走勢也屬於穩扎穩打，慢慢爬上去。相對而言，美國總統大選看來是最大的一個潛在風險。雖然在三次電視辯論後，市場好似更買賬希拉里的表現，且民調也傾向與她。回顧歷史來看，得總統辯論者，得白宮，似乎是一個趨勢。但就如英國脫歐，之前無論媒體還是民調都顯示不會脫，但最終結果卻是出乎意料，所以誰也不敢掉以輕心。
現在的投資者都知道要小心謹慎了，相對於1987年的那場股災，當時並沒有什麼利空的新聞或者消息，似乎在大家都覺得很安全，不會有意外的時候，更有可能發生黑天鵝。以此觀之，美股儘管受到大選結果影響，在短時間內出現非常大的波幅，打破當前的悶局，但並不一定存在大崩盤，雖然的確有下行空間。當然，作為歷來先天下之憂而憂的港股，在第四季的走勢，並不十分樂觀，目前同樣徘變整固格局，是否醞釀大跌，亦回應過去短短三季的升幅，便已抵得上2010年至今大部分時間港股的波幅。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。