■Snap上市，創下發售無投票權股份的先河。 資料圖片股權分級制常態化 恐損小股東權益
手機通訊軟件Snapchat母公司Snap上月首次公開招股(IPO)，創下發售無投票權股份的先河，相反Snap創辦人斯皮格爾和墨菲雖然持股只有38.4%，卻擁有多達90.5%的投票權。事實上，近年愈來愈多美國新興科技企業在上市時，採取同股不同權或股權分級制等方法，以保障創辦人或高層對公司決策的話事權，市場上不少聲音都質疑此舉會令其他股東權益受損，而且要他們承受較大的投資風險。
2012年至2016年在美國上市的科企中，有15%提供至少兩種不同投票權的股份，包括facebook、Fitbit和Twilio等，相較2007年至2011年的8%高。投資銀行界認為，隨着市況好轉，相信愈來愈多科企會採用這種方式上市，尤其是現時少數仍未上市的大型科企，例如Uber及Airbnb等。
雖然科企「要錢也要權」，理論上不利小股東，但因為通常可帶來可觀回報，因此備受投資者追捧。Google母公司Alphabet和fb自上市後，市值合共增加約8,000億美元(約6.2萬億港元)，跑贏大市。這些公司也主張，透過發放不同投票權的股份，有助制訂長遠管理策略，不用迎合投資者的短炒心態。
「超級投票權」局限營運
但金融系教授里特指出，擁有「超級投票權」與否和公司表現並不掛鈎。網遊開發商Zynga在2011年上市後股價持續沉底，分析認為創辦人平卡斯手握70%投票權，令公司營運方向難以突破。投資者對這種趨向亦表示擔憂，以Snap為例，代表大型機構投資者的機構投資者協會便提出，應該禁止Snap被納入標準普爾500指數成份股，原因是Snap的公司架構會損害公眾投資者的信心。■《華爾街日報》