James Saft 路透專欄作家
不論你身處全球哪個地區，如果你投資共同基金，你的做法很可能是錯的。 這是投資研究機構晨星(Morningstar)首次在研究全球開放式共同基金投資人回報時，將進入及退出基金的時間點納入考量後，所得出的結論。
美國基金回報率低於一般基金
不過情況並非毫無希望，關鍵在於選用一些計劃，限制共同基金投資人不當的市場擇時(market timing)次數。在多數地區及多數基金種類中，投資者都飽受「投資回報落差」之苦。美國基金投資者的10年年化回報率平均3.96%，低於一般基金平均的4.33%回報率，如果投資人在這段期間就這麼把投資組合放着不管，回報率則可以達到5.0%。
以盧森堡基金作為歐洲投資人的代表指標來看，投資人的10年平均年化回報率只有2.24%，遠低於一般基金平均的2.98%回報。新加坡、台灣、香港、加拿大投資人的平均五年回報率也是呈現落後，英國投資人則是差不多剛好齊平。
該研究衡量的是貨幣加權收益，而非更為普遍的時間加權收益。前者闡明的是流入和流出基金的資金，衡量投資者如何以及在何時實際將資金投入或者撤出基金。這與時間加權收益不同，體現的不是基金與市場相比的表現，而是基於一般投資者的行為和基金的表現，他們的資金實際上的複合收益。
基金費用對回報影響也很重要
由於投資者試圖選擇市場時機，或是利用某一位基金經理的經驗，他們往往會搬起石頭砸自己的腳，會錯過回報率較好的時期，而在回報率變得低於平均水平之前介入。 這一結果顯示全球多數市場和多數基金類型投資回報落差的普遍趨勢。該數據還表明，基金的費用也很重要，但並非僅僅從通常的控制成本方面來說。
「當考慮到費用時，投資者的回報往往會在基金費用上升時下降，而且回報率降幅往往大於基金費用之差，表明高費用基金的投資者和基金經理的表現不佳，而低成本基金的投資者和基金經理往往更加明智，」晨星的Russel Kinnel在報告中說。
成本較高的共同基金為了證明收費合理，似乎可能會冒更大的風險。早前的研究亦顯示，資金流入較少的基金在隨後的一個月往往能產生更好的回報。
一份Research Affiliates研究顯示，資金流情況排名前20%的基金，次月產生的回報不到資金流排名墊底20%基金的三分之一。追逐alpha(阿爾法)，也就是表現優於同儕，是注定失敗的遊戲。 (本報有刪節）■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。