港股上周繼續下跌，市場避險情緒高漲，公用高息股更是資金的心水選擇，獲加電費的兩電中電（0002）和港燈（2638）逆市破頂，成交顯著增加。行政會議上周三通過中電及港燈未來5年發展計劃協議，對兩電股價有正面影響。
新協議促電費首5年續增
政府去年4月與中電及港燈達成為期15年的新利潤管制協議，把兩電的准許利潤回報率由9.99%下調至8%。當時預計電費可因此下調超過5%，但受資本開支增加及燃料費上漲影響，在新協議首5年，電費預計將持續增加。
准許回報率是政府與電力公司就利潤管制達成的協議，根據電力公司的固定資產計算可賺取的利潤。在協議下，電力公司需以合理價格為公眾提供可靠及具效率的電力供應，並因其作出龐大的投資而提升服務，獲取合理的投資回報。
資本開支上升帶動盈利
按新公佈的5年發展計劃，為落實政府減碳減排目標，興建「由煤轉氣」發電所需的基建，以大幅增加天然氣發電比例，中電資本預計開支529.4億元，港燈預計資本開支為266億元，兩電資本開支均有驚喜，市場估計於2019年至2020年，資本開支上升將帶動中電每股盈利升2%至3%，港燈更升5%至6%。由於盈利及現金流上升可帶動兩間公司增加派息。
資本開支計劃較市場預期高，電費不減反增。按新發展計劃，未來5年兩電平均淨電費將上調，中電及港燈預測年均分別加費3.7%及6.2%。中電電費由10月起上調2%，為期15個月，港燈明年起電費則上調6.8%。為此，港府計劃未來5年以公帑補貼住戶電費，總額達87億元。
按上周五收市價計算，港燈預期息率為5.1厘，中電則為3.3厘。資本開支計劃高於預期，電費增加，兩電盈利更為牢固，將有利兩電在未來提高利潤和派息。■太平金控．太平証券（香港）研究部主管 陳羨明