李勇 原中興匯金高級研究員
8月6日，證監會核發了華夏養老目標2040、南方養老目標2035、富國鑫旺、博時頤澤穩健及嘉實等14家基金公司的14隻養老目標基金。按照行業慣例，速度快的基金公司在本周內就可能啟動發行。可以說，從2017年11月3日《養老目標證券投資基金指引(試行)》向社會公開徵求意見，到日前首批養老目標基金獲准發行，A股市場又一次迎來了源頭活水。
前幾年，養老金的入市大多給市場帶來了不少的預期。然而，遺憾的是，當養老金正式入市之後，A股市場並未如願走出超預期的走勢，反而在內外部環境持續惡化的背景下，演變成股市的持續下跌。與養老金相比，養老目標基金同樣具有長期性、戰略性以及穩定性的特徵，但在實際操作中，養老目標基金反而更注重長期持有，以實現資產的長期穩健增值。不僅如此，因初期階段養老目標基金主要採用FOF（Fun of Funs，主要購買其他基金份額的基金）的運作模式，與以往模式相比較，FOF的運作模式可以把投資優勢進一步發揮，同時也可以有效降低不必要的波動風險，增加基金的投資靈活性。
就養老目標基金的定位來說，養老目標基金並不是為了救市而生，因為其並非股票型基金，不會將基金全部投向A股市場。這一點《指引》中作出了明確規定，養老目標基金投資於股票的比例合計原則上不能超過30%。因此，其投資股票的比例是控制在30%以下的。假設初期14隻養老目標基金的發行規模達到1,000億元，那麼投資股票的金額上限也就僅300億元。這對於股市來說無疑是杯水車薪。
就當下的市場環境而言，養老目標基金對股票市場的影響，更多的是源於心理層面，起到一種「強心劑」的作用。對於近期股市的大幅上漲，更多的是來自於市場強烈的超跌反彈需求，而養老目標基金的獲批則不過是成為近期股市超跌反彈的導火線而已。而此後的股市回套，更多的是屬於熊市超跌反抽之後的獲利回吐。
正如養老金入市會提高機構投資者比例，將價值投資理念植入資本市場一樣，隨着越來越多的養老目標基金得以開展運作，未來將會加快引導市場的長期價值投資理念。從養老目標基金的戰略意義和長遠意義來看，養老目標基金在推動股市長期走勢方面，會起到比較積極的影響，而一旦在政策層面上對參與養老目標基金的投資者有所優惠，那麼其對股市長期表現的積極推動影響也將會更加明顯。
養老目標基金的戰略意義和長遠意義遠大於當下的實際意義，指望養老金成為股市短期提振的靈丹妙藥的想法是不切實際的。
