■鮑威爾早前表示明年每次議息會議後均召開記者會，意味每次議息都有加息可能。 資料圖片姚浩然 時富資產管理董事總經理
過去一星期，港股走勢反覆向上，恒生指數重上26,000點以上。要因為市場憧憬中、美雙方於本月底會面後或會為貿易爭議達成某部分共識，加上重型股騰訊的季度業績好於市場預期，利好投資氣氛。 惟筆者認為不確定因素仍然存在，如中、美會面結果難以預測和意大利債務問題仍未解決等，加上環球貨幣政策偏緊這個不爭事實，相信環球經濟在流動性偏緊的情況下會有影響。
現時美國為環球收水力度最大的國家，聯儲局自2017年10月開始縮減資產負債表，2017年第四季每月縮減100億美元，其後每季每月遞增100億美元，直至每月縮減至500億美元為上限。 經過一年多的縮減資產負債表後，美國聯儲局於2018年第四季每月縮減500億美元，全季合共縮減1,500億美元。 即使現時美國資產負債表規模降至4.1萬億美元，仍較金融海嘯前約9,000億美元高出約3倍，資產泡沫爆破風險仍然嚴峻。 筆者預期美國聯儲局仍會繼續縮表，最少縮減一半至2萬億美元才收手。 以目前縮表的進度，每年縮減6,000億美元，差不多要兩年多才完成，加上歐洲央行亦即將停止買債，甚至下年年底有機會開始加息，相信未來環球市場流動性會逐漸收緊。 流動性緊絀後果為推升利率，因為當資金供不應求時，獲取資金的代價自然會提高。
美債若急升 巿場氣氛轉淡
除此之外，隨着聯儲局持續上調利率，美國國庫債券孳息率有機會再向上突破。 筆者認為一旦2年期及10年期國庫債券孳息率分別進一步升破3厘及3.3厘的重要心理關口，巿場氣氛將會進一步轉淡。 值得留意是，現時市場預期明年聯儲局將加息2至3次，而過往的加息宣佈均會在議息會議後的記者會，因此市場普遍認為有記者會的議息會議會有較高的加息機會。惟聯儲局主席鮑威爾早前表示明年每次議息會議後均召開記者會，意味每次議息都有加息可能，所以明年的加息次數有機會超過預期。若美國加息步伐加快，美元指數和債息將進一步上升，屆時資金將持續流出新興巿場和企業的債務成本將持續增加，企業（尤其在新興巿場的企業）經營壓力將變大，盈利能力受影響亦會拖累股市表現，因此筆者對未來股市表現偏向審慎。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。