美國聯儲局主席鮑威爾發表講話，指政策路徑沒有預設模式，利率剛好低於中性利率區間。此番言論有別於月前他指利率遠低於中性水平的口風，市場預期本輪加息周期提前結束。聯儲局加息進程放緩，對全球金融市場來說是一大利好。恒指上周累升579點或2.2%。
聯儲局加息進程放緩已有端倪。10月中旬以來，多名聯儲局高官陸續釋放鴿派信號。聯儲局公佈的本月議息會議紀要稱，進一步加息「可能很快」，但提到或需要修改有關「進一步漸進式」加息的措辭，使到市場偏向認為加息步伐或放慢。
加息滯後影響漸顯現
美國和全球經濟放緩、加息滯後影響開始顯現助推了這一變化。 稍早前，聯儲局公佈了首份金融穩定報告。報告認為，在資產價格高企的形勢下，如果來自貿易、地緣政治等方面影響金融穩定的風險發生，市場的跌幅可能會「特別大」，甚至聯儲局正常的加息等貨幣政策也可能加劇市場波動。
總體來看，一旦聯儲局暫停加息，對已經多年習慣了低利率環境的全球金融市場來說是一大利好。鮑威爾講話後美股、黃金皆快速上漲，本港地產股亦領漲大市。
中國貨幣政策轉圜空間變大。聯儲局轉鴿，加息結束為時不遠，緩釋了中國貨幣政策的外部壓力，有利於中國貨幣政策專注於解決國內經濟問題。
近年來，中美兩國貨幣政策「分道揚鑣」使得中美利差收窄至歷史低點。目前看，短期強美元的環境仍會延續。從中期來看，美國加息進入尾聲，中國宏觀經濟存在企穩的預期，將會繼續支撐人民幣實際有效匯率的基本穩定。
助對沖人幣貶值影響
內地對外開放背景下，流入股市的外資逐漸增多，可以有效對沖人民幣貶值帶來的負面影響。此外，除了貨幣政策變化外，環球局勢，如貿易戰的談判結果，也同時反映在股市的變動中。■太平金控．太平証券（香港）研究部主管 陳羨明