胡文洲 中銀國際首席策略分析師
上周，金融監管政策出現積極變化，改善了投資者預期。但是，隨着中國經濟增速繼續放緩，上周公佈的部分藍籌股公司業績低於市場預期，對投資者風險偏好形成一定壓制，港股市場先升後抑。回顧上周行情，恒生指數微跌0.16%，收於27,900點，國企指數微跌0.18%，收於10,937點，港股日均成交金額為1,022.5億港元，較前周有所上升，南向資金淨流入12億元人民幣。
行業板塊方面，各板塊漲跌互現。其中，消費品製造業收漲2.49%，表現最好，主要由於豬肉股集體上升以及汽車股走高；電訊業和公用事業也表現較好，分別收漲2.01%和1.52%；資訊科技業下跌1.6%，表現最差，主要由於龍頭科網股大幅下挫；消費者服務業和工業表現也差於大盤，分別下跌1.52%和1.12%。
新政頻出台 增市場流動性
金融監管政策出現積極變化，激發資本市場活力。近期，金融監管部門密集發聲，擬出台多項新政提高資本市場流動性，鼓勵保險公司和海外機構資金等長線增量資金加快進入資本市場，加大資本市場對實體經濟的支持力度。銀保監會鼓勵保險公司使用長期賬戶資金，增持優質上市公司股票和債券，拓寬專項產品投資範圍，加大專項產品落地力度。
證監會醞釀出台多項新政，包括擬取消兩融平倉線不得低於130%的統一限制並擴大擔保物範圍，優化股權質押融資業務風險管理，增加市場流動性；擬鬆綁相關風險指標，鼓勵證券公司進行權益類資產的長期投資；改革QFII、RQFII 兩項制度，擬放寬准入條件，擴大投資範圍，引導海外長線增量資金入市；擬重啟證券公司交易信息系統外部接口，提高量化交易效率，提升市場活躍度。
今年以來，在決策部門的穩增長政策集中發力，金融監管政策出現積極變化，美聯儲持續釋放鴿派信號，中國人民銀行貨幣政策的空間調節進一步增大，人民幣兌美元匯率企穩升值，以及股票估值處於歷史底部區域等多重利好因素支持下，港股市場人氣有所改善，恒生指數由年初至2月14日已經實現了10.3%左右的較大漲幅。不過，宏觀經濟和上市公司盈利增長方面的利空因素尚未緩解，仍對股市形成較強的壓制。
經濟增速放緩 港股續波動
2019年開年以來，中國經濟下行壓力仍較大。內地製造業採購經理人指數（PMI）從去年12月的49.4（為2016年7月後首次低於榮枯線）小幅回升0.1個百分點至1月的49.5，但仍處於收縮區間；消費則隨着居民部門槓桿率上升和收入放緩逐漸下行。商務部數據顯示，2019年春節黃金周期間，全國零售和餐飲企業實現銷售額比2018年春節黃金周增長8.5%，增速較去年春節黃金周回落1.7個百分點；中原地產數據顯示，大型房企1月銷售業績呈現下跌態勢，部分龍頭房企銷售同比降幅超過20%；隨着中國經濟增速繼續放緩，近期公佈的部分藍籌股公司業績低於市場預期，市場擔心短期內可能還有其他上市公司公佈較差的業績。
因此，在經濟增速放緩以及上市公司盈利欠佳的背景下，前期港股市場過快上漲積累了大量獲利盤，部分投資者可能會選擇獲利了結，港股市場短期面臨一定調整壓力。當前港股市場信心仍然比較脆弱，投資者預期尚不穩定，如果未來經濟下行壓力加大，2019年上市公司盈利將面臨進一步下調風險，港股市場或將繼續大幅波動。不過，隨着未來內地穩增長政策逐步發力，積極金融監管政策激發資本市場活力以及美聯儲貨幣政策轉向鴿派，港股長期投資價值將凸顯。（本文為作者個人觀點，其不構成且也無意構成任何金融或投資建議。本文任何內容不構成任何契約或承諾，也不應將其作為任何契約或承諾。）■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。