興證國際
滬深兩市昨日寬幅震盪，量能明顯萎縮。最終上證指數收於3,092點，下跌0.08%，成交2,415億元(人民幣，下同)；深證成指收於10,880點，下跌0.17%，成交3,986億元；創業板指下跌0.47%。從盤面上看，個股漲跌家數比約為1：2，其中非ST漲停40家，跌停5家。
板塊方面，申萬一級行業指數漲少跌多，其中食品飲料、商業貿易和建築材料板塊領漲，而農林牧漁、國防軍工和房地產板塊跌幅居前。概念板塊方面，白酒、高送轉和3D攝像頭等主題活躍。
市場風格切換頻率加快，繼軟件之後今昨天芯片板塊集體大漲。周四我們還在感歎巨震後風格變化，傳媒調整，爭端受益板塊軍工、石化和黃金集體回落，業績（預期）向好標的資金進入明顯，昨天雖然年報和高送轉標的依舊有表現，但個股板塊性上漲最集中的輪到了芯片和醫藥。當前這個時點芯片和醫藥的啟動說明了什麼？
滯漲板塊補漲
我們覺得更多地是滯漲板塊補漲的邏輯，其實芯片和醫藥都沉寂了很久，尤其是芯片，當然背後有前期漲幅較大、1月存在較多行業不確定性的原因，我們從12月中開始即提示要適當規避TMT的操作，所以在今年的開門紅行情中包括芯片在內的電子板塊整體是相對跑輸的，而當下這個時刻有CES消費電子展這個強有力的背景音疊加風險偏好下降後對於滯漲板塊的騰挪需求，行業整體出現了一個情緒小高潮，而醫藥生物除了業績表現靚眼個股對於板塊整體提振外，也存在滯漲這個優勢特性。
風險偏好下降
總體來看，市場風險偏好有所下降，業績和低位品種關注度上升。市場在巨震後風格變化明顯，板塊輪動加快，對於業績股和滯漲股的關注提升本身更加說明了風險偏好的下降，我們此前有提示略微下降倉位，當然中期春季行情的基調未變。維持原有觀點，春季主線大概率是泛周期，包括但不限於機械、建築建材和化工，短期可關注國企改革、淨利潤斷層等主題。