香港智遠首席分析師 肖文
由於近期內地宏觀經濟資料普遍向好，帶動消費板塊重新回暖，近期可關注各消費細分領域的龍頭公司。
華潤啤酒（0291）是華潤旗下的啤酒上市公司，常年佔據全國啤酒銷量榜首。根據公司最新業績資料顯示，公司2019年上半年實現營業收入188.3億元（人民幣，下同），同比增長7.2%；毛利率為37.8%，同比提升1.8個百分點；期內實現歸母淨利潤18.7億元，同比增長24.1%，盈利能力出現大幅提升。業務方面，公司終端啤酒銷量較去年同期提升2.6%，超過行業平均水準，其中中高檔啤酒銷量較去年同期增長7.0%，產品整體的銷售價格同比上漲4.5%，繼續保持其行業內龍頭地位。
加大中高端產品優化添動力
目前啤酒消費已經進入成熟階段，市場內部逐漸從增量轉為存量競爭，消費需求也開始呈現高端化與多樣化。在此環境下，公司近年來持續推進產品組合升級，加大中高端產品的銷售佔比，保持其內生增長動力。在此前的機構調研中，潤啤方面透露，公司的高端啤酒在2019年前三季實現了兩位數銷售增長，而中端啤酒則錄得單位數增長；此外，公司仍有空間關閉更多表現欠佳的工廠，這將優化產能並提高2019-2021財年的利用率。
除了內部的經營管理優化外，公司近年來也在積極推進產業合作， 2018年收購喜力集團中國區業務，鞏固中高端領域的競爭優勢外，還借助喜力的全球銷售網絡和行銷能力將旗下品牌推向國際市場。公司對喜力中國的整合預計已於2019年年底完成，今年可以開始進行全國的交叉銷售，對中高端產品的銷量將進一步提升。此外，由於重大重組已完成，相關開支由2020年起會明顯下降，也將利好潤啤未來的業績表現。
公司去年獲市場聚焦關注，股價大幅走高，全年累計漲幅達到58.54%。從公司的業務方向上看，隨着經營重心逐漸向中高端產品偏移，預計公司未來將進一步提高平均售價和盈利能力。
而由於2018年下半年的銷量基數較低，故潤啤2019年全年業績料將有跑贏行業與同業，因此仍可關注3月份的業績期行情。而考慮到啤酒中高端市場競爭日漸激烈，中長期仍需關注公司的產品結構優化進程，股價方面可初步上望48港元，跌穿35港元止蝕。