韋君
A股及港股昨日探頂後因有獲利回吐而雙雙倒跌。恒指收市跌70點，收28,885點。中美首階段貿易協議將於今天簽署，外貿相關股份近期造好。其中，敏華控股（1999）表現強勢，可以留意。
集團截至去年9月底止上半年度收入55.93億元，按年升1.9%；純利按年升6.1%，至7.06億元。敏華有近四成業務是銷往北美，中美達成首階段貿易協議對集團有利。事實上，為應對中美貿易戰帶來的影響，敏華將出口至美國的商品轉至越南製造，由今年7月起可以將所有向美國出口的訂單由越南廠房生產，對沖了中美貿易戰的風險。
越南廠房在生產線與設計等各方面與內地廠房相差無幾，將核心生產線遷往越南的部署，亦加快越南廠房的效率和出口量。現時每月生產量能滿足北美出貨量逾八成，增長速度超出之前預期，有助集團減輕關稅負擔及搶攻市場份額。在未來3年內，難以在越南甚至東盟地區找到與敏華越南廠房規模匹敵的對手，相信敏華能提升在美國的市佔率。
內銷方面，集團推出新產品及優惠，帶動內地銷售加快，亦積極推展線上銷售，並加設新店及改善產品設計等。上半年度線上銷售按年倍增；而「雙十一」的銷售火爆，成為下半年度的增長引擎，相信全年度中國區銷售可維持雙位數增長。
投資期過後 現金流強勁
上半年度敏華經營現金流逾10億元，因此有能力還債、回購、派息及應付資本開支，本年度資本開支預算為7億至8億元，2020/21至2021/22財年料將減少。至於淨負債比率由46%降至37%，顯示其越南廠房投資期過後，有強勁的現金流產生。
股份回購方面，本月迄今已兩次回購共363萬股，涉資2,034萬元。集團通過回購可以提高對股東的回報，同時也反映對前景充滿信心，尤其是內銷市場將持續增長，未來可能根據市況作進一步回購。
集團越南廠房的出貨量提速，減輕受關稅影響，更加搶佔市場份額；而在內地市場的線上線下銷售均有快速增長，上半年度業績已有改善，預計下半年度盈利表現更佳。股價昨天創新高，收6.18元，升1.48%。現價市盈率17倍，估值不算貴，不妨跟進。技術上，形成大雙底後一舉升破20天及10天平均線，強勢畢呈，上望6.9元，跌穿5.6元止蝕。