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投資防疫宜「有增有減」

2020-02-28

George Efstathopoulos 富達國際多元資產基金經理

新型冠狀病毒肺炎疫情擴散,投資者均擔憂對經濟和金融市場的影響。現階段仍然難以估算疫情所帶來的衝擊有多大,但預期中國政府將進一步推出刺激措施以穩定經濟,有助支撐投資者信心。

面對當前波動市況,投資者可一方面透過多元資產配置,增強投資組合的抗跌力;而在提升資產配置防守性方面,投資者可留意中國政府債券、高評級亞洲美元信用債及黃金和日圓等避險資產。

防守增持 首選內地政府債

中國政府債券是應對中國經濟下行壓力的防守性選擇。由於投資者預期中國當局將進一步放寬信貸貨幣政策,中國十年期債券孳息率已由11月的3.3%跌至約2.9%,我們預期有機會繼續下探2.5%。考慮到當前的不確定因素及中國政府債券孳息率仍然相對較高,這是值得投資者繼續持有的防守型資產。

高評級亞洲美元信用債在本輪波動中表現同樣穩健,信用利差僅輕微擴大10個基點,表現優於2003年SARS時期。受惠於美債孳息率下跌,雖然信用利差輕微擴大,高評級亞洲美元信用債從1月20日至今整體仍錄得正回報。

黃金和日圓在全球避險情緒普遍高漲時起到一定避險作用。金價雖已升至近七年高位,但市場趨向避險,黃金所擁有的防守性令其吸引力不減,加上若美國經濟增長放緩導致美元轉弱,以及低通脹令央行維持鴿派政策的話,均有利黃金價格表現。同屬避險資產的日圓,在這次疫情爆發期間並未出現太大升幅,主要是因日本當地亦受累於新冠肺炎,然而若情況轉差,預期日本投資者對日圓的需求將會蓋過美元,進而支持日圓匯價。

泰經濟看淡 減持泰銖避險

另一方面,投資者亦可以通過減持部分風險資產,來提升投資組合的防守性。舉例而言,投資者可先行減少內地及香港股市持倉。而泰國經濟受累於中國內地旅客數量大減、貨幣匯價過強、泰國當局在財政政策及貨幣政策上均受限制,以及泰國股市估值偏高,我們認為投資人可以減持部分泰銖及泰股,以減少組合風險。

此外,投資者亦可密切留意一些被市場情緒拖累,但基本面良好的資產種類,把握具吸引力的投資機會。 中國政府很可能推出更多政策刺激措施,以應對疫情影響,進一步協助市場和企業重整旗鼓。我們密切關注基本面優異但在本輪波動中被拖累的企業,尤其是現金流較強勁且資產負債表穩健的優質企業。短期跌勢引發的估值水平下調,反而令投資這些公司的安全性增加,投資者更可趁勢把握入市機會。■題為編者所擬。本版文章,為作者之個人意見,不代表本報立場。

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