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【基金投資】A股及港股下半年投資前景

2020-06-29

光大新鴻基產品開發及零售研究部

上期與讀者回顧下半年四大環球資產投資主題(黃金、ESG投資、美國大型股及科技股),今期將探討A股及港股市場前景。隨茪漲a與香港疫情高峰期已過,若往後疫情發展持續受控,料兩地宏觀經濟可逐步回穩。A股及港股市近期亦重拾動力,分別上試接近3,000點及25,000點水平。

誠然,環球股市今年受新冠肺炎蔓延全球拖累,港股當然不能倖免,瓻於3月中旬一度低見約21,100點。及後受惠全球央行「天量」放水,加上近日中美政治角力升溫,多隻知名中概股因而回流本港作「二次上市」,在資金流入及估值因素帶動下,港股由前述低位反彈逾17%。

瓻上望26,500點

我們認為,港股的最高及最低位已於上半年出現,預期下半年環球經濟復甦,將為港股帶來估值修復行情,惟港股走勢仍受多個不明朗因素制約。包括:中美兩國於「新冷戰」格局下,兩者關係走向、本港政經局勢,以及撤銷入境限制後,本港新冠肺炎疫情發展等。於綜合光大新鴻基內部不同估值模型的分析結果後,我們預期下半年瓻目標為26,500點;國指則為11,000點。

由於中國於疫情期間封關時間較早,而且果斷推出不同抗疫和刺激經濟措施,故A股自年初至今,表現仍優於環球股市(上表)。

上證可重返3100點

另一方面,中國國家統計局最新公布,5 月規模以上工業增加值按年上升4.4%,前值為上升3.9%;首5個月固定資產投資按年下跌6.3%;而5月社會消費品零售總額按年下跌2.8%,後兩者跌幅為連續3個月收窄。顯示隨茯F府深入推動復工復產,製造業及社會固定資產投資等已呈改善勢頭。不過,內地失業率仍處於較高水平,加上北京肺炎疫情較為反覆,民眾的消費取態相對較為謹慎。此外,海外肺炎疫情未有緩和跡象,亦導致內地製造業面對出口訂單不足等問題。

我們預期,人民銀行為應對企業流動性與經營問題,將進一步下調中期借貸便利(MLF)和貸款市場報價利率(LPR),並透過貸款延期等工具支援中小微企業。同時將會加大基建與房地產投資支持實體經濟,以及在穩定就業市場、增加居民收入以及提高消費者信心方面推出更多政策。中國社科院預計,隨茯F府擴大政策支持力度,今年全年內地經濟增長有望回升至3%。考慮上述因素後,下半年上證綜合指數目標為3,100點。

勿忘中小型中資股優勢

進取投資者除可選擇內地、香港及以預託證券(ADR)形式,於美國上市的大型中概股外,亦可留意具有中國概念的優質中小型中資股。一般而言,此類中小型企業業務上不僅較為靈活,而且具備較大成長空間;其估值相較大型股,亦存在優勢。故若適當部署及精選相關中小型個股,和良好風險控制策略的基金(如富國基金管理有限公司旗下的「富國中國中小盤成長基金」),往往能夠為投資者帶來超額收益。

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