光大新鴻基產品開發及零售研究部
上期與讀者回顧下半年四大環球資產投資主題(黃金、ESG投資、美國大型股及科技股)，今期將探討A股及港股市場前景。隨着內地與香港疫情高峰期已過，若往後疫情發展持續受控，料兩地宏觀經濟可逐步回穩。A股及港股市近期亦重拾動力，分別上試接近3,000點及25,000點水平。
誠然，環球股市今年受新冠肺炎蔓延全球拖累，港股當然不能倖免，恒指於3月中旬一度低見約21,100點。及後受惠全球央行「天量」放水，加上近日中美政治角力升溫，多隻知名中概股因而回流本港作「二次上市」，在資金流入及估值因素帶動下，港股由前述低位反彈逾17%。
恒指上望26,500點
我們認為，港股的最高及最低位已於上半年出現，預期下半年環球經濟復甦，將為港股帶來估值修復行情，惟港股走勢仍受多個不明朗因素制約。包括：中美兩國於「新冷戰」格局下，兩者關係走向、本港政經局勢，以及撤銷入境限制後，本港新冠肺炎疫情發展等。於綜合光大新鴻基內部不同估值模型的分析結果後，我們預期下半年恒指目標為26,500點；國指則為11,000點。
由於中國於疫情期間封關時間較早，而且果斷推出不同抗疫和刺激經濟措施，故A股自年初至今，表現仍優於環球股市（上表）。
上證可重返3100點
另一方面，中國國家統計局最新公布，5 月規模以上工業增加值按年上升4.4%，前值為上升3.9%；首5個月固定資產投資按年下跌6.3%；而5月社會消費品零售總額按年下跌2.8%，後兩者跌幅為連續3個月收窄。顯示隨着政府深入推動復工復產，製造業及社會固定資產投資等已呈改善勢頭。不過，內地失業率仍處於較高水平，加上北京肺炎疫情較為反覆，民眾的消費取態相對較為謹慎。此外，海外肺炎疫情未有緩和跡象，亦導致內地製造業面對出口訂單不足等問題。
我們預期，人民銀行為應對企業流動性與經營問題，將進一步下調中期借貸便利(MLF)和貸款市場報價利率(LPR)，並透過貸款延期等工具支援中小微企業。同時將會加大基建與房地產投資支持實體經濟，以及在穩定就業市場、增加居民收入以及提高消費者信心方面推出更多政策。中國社科院預計，隨着政府擴大政策支持力度，今年全年內地經濟增長有望回升至3%。考慮上述因素後，下半年上證綜合指數目標為3,100點。
勿忘中小型中資股優勢
進取投資者除可選擇內地、香港及以預託證券(ADR)形式，於美國上市的大型中概股外，亦可留意具有中國概念的優質中小型中資股。一般而言，此類中小型企業業務上不僅較為靈活，而且具備較大成長空間；其估值相較大型股，亦存在優勢。故若適當部署及精選相關中小型個股，和良好風險控制策略的基金（如富國基金管理有限公司旗下的「富國中國中小盤成長基金」），往往能夠為投資者帶來超額收益。
