恒生銀行投資顧問服務主管 梁君馡
踏入2021年，港股和內地A股市場升勢明顯加快，滬深300指數近日已突破2015年高位，並創13年新高。而香港恒生指數曾經升至30,000點，兩地可以說是市場流動強且氣氛熾熱集中高增長股板塊。惟筆者認為後市需留意幾大風險因素：首先，人民銀行強調未來貨幣政策保持中性平穩，筆者相信今年進一步加大「放水」力度的機會不大，這會影響流動性。
滬深兩市融資餘額已升至逾1.5萬億元人民幣水平，若以市場預測今年首季內地GDP計算，現時A股融資餘額規模已相當於首季GDP 6.4%。這比率雖然仍遠低於2015年高峰，但為2015年第2季後的新高。A股上升雖創造財富效應，但過度急升亦會抽走實體經濟資金。若槓桿未來續升，監管機構或可能為市場降溫，以防止市場過度投機。
注意南下資金變化
港股方面，上周全周港股通南下資金淨流入創歷史新高，推動恒指飆升。然而，回顧過去數年，南下資金操作風格並非次次長線，資金流向效應亦難長期支撐股市表現。南下資金近日集中流入一些科技股和通訊服務板塊，若未來增持步伐減慢，將成為港股短期風險之一。此外，亦需留意隨着拜登就任新一屆美國總統之後，中美貿易糾紛會否因此而緩和，這仍屬未知之數，有待觀察。
最後關注技術走勢，滬深300指數自去年3月19日低位至今已累積上升超過五成， RSI呈頂背馳。回顧過去2017年底及2019年初，滬深300指數出現頂背馳後，A股隨後進入技術整固階段。港股走勢方面，恒指RSI上周曾經超過80，為過去三年以來最高，短期技術調整風險的確不可忽視。（以上資料只供參考，並不構成任何投
資建議）