任曉平 光大新鴻基外匯策略師
美國財政部長耶倫表示，將需要加稅來支付至少一部分大型基礎設施、氣候和教育投資計劃的費用。這是現政府準備刺激經濟的策略。 耶倫認為有了拜登的刺激計劃及疫苗取得進展下，明年將能會恢復充分就業。耶倫輕描淡寫刺激措施和基礎設施支出帶來的通脹風險，稱通脹率十年來一直處於低位，美國聯儲局擁有應對通脹的工具。
但市場對未來通脹的看法不一，長年期的國債孳息回升，20年和30年的國債孳息已經升破2019年9月美聯儲第一次減息前的水平。市場正在預期未來通脹上升。
高盛分析師根據歷史數據計算出，利率在一個月內上升0.36%，就會動搖股市。德意志銀行財富管理美洲區首席投資官Deepak Puri認為10年期美國國債收益率在我看來至少需要高於1.75%，才能真正開始動搖股市是最佳投資場所的結構性論點。現時標普500的股息是1.55%。10年期國債孳息已達1.3%。其實美債息在無限量化寬鬆（QE）的背景下，由去年6月份時低位0.5%，上升至今的1.3%。所以孳息升勢過急或高於標普時將會出現問題。
經濟復甦前景存陰霾
當通脹上升，市場參與者就會要求債券得到合理回報，孳息將有機會進一步上揚，上揚的孳息將使股息變得不吸引。未來正如財長所講，有機會加息。通脹、利率和稅收增加將影響到企業盈利。兩者加起來有機會使股市回落，並影響經濟復甦的步伐。
假若避險情緒上升，美匯指數將會反彈，過去1987年，1997年，2000年，2001年和2008年的避險情緒都推高美元。甚至2020年3月時也發生同樣的事。美匯指數由2020年3月開始回落，已進入第五浪，反彈可能已經開始，由3月的103開始回落，反彈0.236可見92.45，反彈0.382可見94.46。美匯支持在89.2，並在1月6日美匯跌至該位後反彈。若反彈開始，上方目標在92及94。美匯前日出現反彈並守穩下降軌。昨日美匯指數上試91，美匯回測下降軌有機會已完成，美匯將有可能在孳息上升帶動下回逐步升並上試92至94水平。