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■熱錢持續流入，推動內地和香港兩地股市早前大幅飆升。圖為上海一家證券營業部內喜笑顏開的股民。 新華社
編者的話：早前央視《經濟半小時》報道，數千億熱錢進出中國僅需一周時間，由於港澳與內地的資金監管制度不同，成為熱錢流入中國的通道。熱錢大幅流入兩地資產市場，主要是看好兩地經濟強勁的復甦勢頭，以及人民幣升值的空間和預期，熱錢的持續流入是導致兩地股市近月大幅飆升的主要動力。不過，天量的熱錢閃電進出，亦可能導致兩地資產市場的波動，影響金融穩定，海內外輿論都相當重視熱錢閃電進出中國的問題。
《華爾街日報》中文版：中國再遇熱錢困局
《華爾街日報》發表評論文章，指出熱錢再度湧入中國，讓中國政府感到進退兩難。倘若熱錢源源不斷地湧入，中國政府抗擊通貨膨脹的難度會增加。可一旦熱錢撤離，中國房地產市場和股市又會遭殃。熱錢問題不容易解決，中國政府也是束手無策。畢竟，這種不以直接投資和貿易為途徑的投機性資本能夠規避中國對資本帳戶的嚴密控制。
對於熱錢湧入的原因，文章認為有兩個原因：其一，市場預計中國短期內將上調利率；其二，人民幣暫停升值一年後可能再度面臨重估。對於熱錢來說，人民幣升值的吸引力始終特別大。一旦中國允許人民幣升值，熱錢投機者將可能賺得盆滿缽盈，而與此同時，人民幣貶值的可能性又極低，這就是熱錢湧入的動機。
《上海證券報》：熱錢大舉流入中國的原因
《上海證券報》8月18日刊出劉英團的文章，分析原因不明的熱錢湧入我國不是孤立和偶然的，是多重國內外因素形成的綜合反應。在金融危機下世界經濟前景莫測，但許多外資還是看好人民幣升值的空間和預期。因為在不少寡頭看來，受次貸危機影響美元貶值壓力大，相比之下，中國經濟持續高速增長，期市、股市、房市中都有很多短期獲利機會，而人民幣成為世界貨幣是早晚的事情，因而熱錢趨之若鶩，爭先恐後進入中國，企圖從人民幣升值中獲得更多的利益回報。
《深圳商報》：熱錢是怎樣進來的？
《深圳商報》8月17日的報道指出，地下錢莊是熱錢流入中國的主要渠道。根據國家外匯管理局的規定，個人年度購匯額度為5萬美元。但是，由於大量資金跨境流動及投機需要，這些資金根本不可能通過正規渠道流動，因此，地下錢莊提供貨幣兌換的業務在沿海商貿發達地區尤其普遍和嚴重。地下錢莊的轉賬，就採取了國際上通稱的替代性匯款機制。比如客戶想把人民幣轉換成港幣，就先把人民幣打入錢莊指定的人民幣賬戶上，再從香港取錢。由於資金這種兩頭分別走的方式沒有進行實質性的跨境流動，增加了地下錢莊活動的隱蔽性，給偵破和取證工作都帶來難度。
廣東社科院《境外熱錢研究》課題組的負責人黎友煥認為，不同地區的外匯管制制度，是地下錢莊難以監控和打擊的重要原因之一。
野村證券：熱錢流入並非全然壞事
野村證券發表研究報告，認為資產升值能藉由產生正面財富效應，帶動消費開支復甦。過往經驗顯示，本港私人消費增長的變化，高達70%可以由住宅樓價和股市市值變化解釋；資產價格每升1%，便能帶動實質消費增長約0.2個百分點。該行認為，寬鬆的資金狀況，加上經濟活動不斷改善，而且有助銀行放款，提升「貨幣乘數」，從而在經濟復甦與寬鬆銀行信貸間，形成良好循環。另外，野村預期當美國經濟逐步復甦，貨幣環境應會隨美國聯邦儲備局退出量化寬鬆立場逐步收緊。在港元與美元掛鉤的聯繫匯率下，本港的資金狀況也會隨之逐步正常化。
《21世紀經濟報道》：熱錢流入香港意在內地
《21世紀經濟報道》述評文章，指出大量熱錢流入香港，其意圖可能並非僅在賭港幣升值。香港與中國內地毗鄰，不斷擴展的CEPA協議為兩地之間更緊密的資本流動創造了空間。而與其他所有大國相比，中國當前的經濟增長形式以及資本市場走勢都是最具吸引力的。因此，香港其實更像短期國際資本流入中國內地的前站。
其一，香港的資本項目是完全開放的，熱錢流進香港沒有成本；其二，香港股市與內地股市具有密切聯繫，特別是有很多A股與H股溢價不同的兩地上市股票，以及主業在內地的H股與紅籌股。投資於香港股市也可以獲得內地經濟成長帶來的收益；其三，如果熱錢要通過各種渠道流入內地的話，那麼香港將是首選之地。香港與廣東的鄰近使得地下錢莊十分發達，資金通過香港的貨幣找換店流入內地，不但方便快捷，而且成本很低。如果內地股市樓市進一步上揚，如果下半年來自歐美國家的壓力使得人民幣升值預期死灰復燃，那麼將有更多的熱錢借道香港流入內地。因此，熱錢流入香港的態勢，值得中國內地的外匯管理部門高度警惕。
《每日經濟新聞》：應重點推進結構調整與政策微調
《每日經濟新聞》8月8日刊出國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松的評論文章，指當前的信貸和貨幣政策的微調，首先是在堅持適度寬鬆政策基調上的微調。從信貸增長趨勢看，此次信貸投放主要是一些期限較長、規模較大的大型基礎設施，因而即使到2010年要對信貸進行適當的調整，信貸的增長速度估計也不會太低。因為這些大型基礎設施的完成需要信貸資金的投入。
至於對資產泡沫的抑制，則不僅僅需要依靠信貸和貨幣政策的微調，還需要一些結構性的改革措施，例如通過放鬆管制來把充足的流動性引入到實體經濟；面對迅速增長的國際收支盈餘加大放鬆對外投資管制的力度，並作適度的匯率調整；加快企業的上市步伐以及房地產市場的土地供應。另外，資產泡沫的迅速形成，也與中國的投資者可以選擇用於對抗通脹的資產類型太少、金融創新嚴重不足相關，促使投資者大量集中湧入到股票和房地產市場。
《南方都市報》：遏制熱錢須修正出口貿易政策導向
《南方都市報》8月18日刊出馬紅漫題為《遏制熱錢，關鍵是修正出口貿易政策導向》的文章，認為遏制熱錢需要從體制深層次更新國內出口貿易政策導向。按照一般的理論分析，匯率高低變化在根本上是由該國的相對經濟實力所決定的。由此而言，既然中國經濟率先於其他經濟體復甦，人民幣本幣存在一定的升值壓力。調控當局通過實施更加靈活的匯率變動體制，能夠使得熱錢獲得套利的時間機會變少，這也就增加了熱錢進入境內套利的風險，反而能夠抑制熱錢的湧入。與之相反，如果一國匯率水平長期明顯低於市場公認的均衡水平，自然會吸引熱錢的持續湧入，並最終構成了監管難題。
中國評論通訊社：汲取亞洲金融危機教訓
對熱錢規模的判斷可謂眾說紛紜各執一詞。但透過這一現象，我們卻發現有兩個問題不能不引起關注：第一，熱錢有可能給經濟發展帶來不利影響，對此須防患於未然；第二，諸多非熱錢因素導致外匯儲備較快增加，這同樣值得警惕。
熱錢湧入的風險不可小視。過多熱錢的進入將導致更多基礎貨幣被迫投放，加劇國內的流動性過剩，熱錢進入股市、樓市後，還會助推市場價格的非理性上漲，加大我國通貨膨脹的壓力和宏觀調控的難度。一旦熱錢大規模撤出，同樣會給經濟安全帶來風險。1997年爆發的亞洲金融危機給東南亞國家帶來了巨大災難，而其主要誘因之一就是大規模熱錢在短期內的進出所致。
新加坡《聯合早報》：調整「適度寬鬆」貨幣政策
新加坡《聯合早報》8月10日刊出中國社會科學院世界經濟與政治研究所教授王東文章，認為受西方「定量寬鬆」貨幣政策帶來的輸入性貨幣擴張和通脹的影響，以及中國現行的「適度寬鬆」貨幣政策和「積極財政」政策已經在國內貨幣市場發揮作用，在目前國內市場上貨幣供應量相對充足的情況下，需要加強對輸入性貨幣擴張和通脹以及自身潛在貨幣擴張和通脹風險的防範。因此，在現階段需要適時調整「適度寬鬆」貨幣政策和積極財政政策的力度。首先，放緩國內市場上貨幣投放量的增速，逐漸回歸貨幣投放的常態，防止經濟復甦過程中再度陷入流動性過剩的陷阱；其次，對西方「定量寬鬆」貨幣政策帶來的輸入性貨幣擴張和通脹風險的防範，其中包括西方貨幣進一步貶值，以及國際市場能源等大宗資源類商品價格上漲的影響，對通脹預期要有正確的判斷，及時調整政策的導向。
鉅亨網新聞中心：天量熱錢 關鍵是監管
鉅亨網引述上海財經大學現代金融研究中心副主任奚君羊的意見指，從經濟角度看，大規模的熱錢湧入，尤其是熱錢的「快進快出」，會給經濟造成不利影響，會給國家的金融市場帶來波動。但是隨着國家開放的深入、上海國際金融中心建設的推進，境內外資本的自由進出將不可避免，而減少不利影響的關鍵就在於加強監管。尤其是上海，由於擔負着國際金融中心建設的重任，就要求在制度和機制上進行創新，加強對這部分境外資金的監管，把「熱錢」轉化為有利於我國建設的資金。
《上海證券報》：監控熱錢要做好五方面工作
《上海證券報》6月3日刊出廣東銀監局王敏的文章，指出監控熱錢，要提高警惕，防患於未然。第一，摸清家底，加強分析和監測，建立有效的監控系統。第二，抓住重點，協同配合，從嚴執法，加大處罰力度，增加熱錢的投機和違法成本。第三，檢討和修訂相關法規和政策，加強對相關政策的後評價，加強政策間的配合和監管協作機制建設，加強對執法者的監督和問責。第四，嚴厲打擊地下錢莊，疏導和滿足三資企業對人民幣資金的合理需求。第五，不斷完善人民幣匯率形成機制，改進外匯管理政策。
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