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路透專欄撰稿人顧蔚
擺在香港決策者面前最大的問題是如何預防未來資產價格泡沫，這是他們遲早要面臨的挑戰。美元利率超低，以及內地流動性泛濫這兩大因素，正推動香港地產價格節節攀升。
香港主要發展商－恆基地產(0012)將旗下一6,158平方呎的高層複式單位以4.39億港元出售給內地一買家，每平方英尺高達7.128萬港元，刷新全球紀錄。也許這個價格確實被誇大。
恆隆地產(0101)主席陳啟宗坦率表示對此持懷疑態度，「不要完全相信，有能力買豪宅的人並不傻，當附近有人開價一元的時候，怎麼可能用兩元去買？」
內地資金漸成豪宅重要力量
話雖如此，內地買家已日漸成為香港樓市中的一支重要力量。根據野村數據，大陸購房者約佔個人買家的15%，其中對價格在1,000萬港元之上的需求佔到21%。
大陸力量帶動香港樓市價格全面上揚，那些面積在1,600平方呎以上的高檔住宅，今年以來大漲25%；香港樓市整體價格上漲17%，但仍較1997年峰值低了近30%。
更深層次的的問題是港元與美元掛鈎的聯繫匯率制度，間接導致香港利率通常跟隨美國利率周期。
當資本流入香港時，香港除了加大印鈔外別無他法。為抑制港元升勢，今年香港金管局向市場注入的流動性史無前例，導致貨幣供應量創下新高。
壓港匯令港貨幣供應量大增
此外，借貸成本接近歷史低位，刺激了買家借錢行為。6月獲批的新增按揭貸款激增至歷史高點。金管局向銀行發出通告，對2,000萬港元或以上住宅物業，實施六成按揭成數(即按揭貸款與價值比率)，低於此價格的物業，繼續沿用七成按揭上限。
此舉有助抑制買家貸款，但對內地投資者影響不大，因為他們很多用現金支付。而且當大陸逐步放鬆對資本項目管制，上述問題會變得更嚴重。屆時，香港資本流動將會加劇。
目前來看，地產市場重拾升勢喜憂參半，凸顯出港府所面臨的難題，即在享受港元釘住美元的穩定匯率時，不得不冒資產價格大幅震蕩的風險。
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