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■中央有意控制熱錢流入內地，加上市場關注稍後召開的中央經濟工作會議，料A股觀望氣氛將轉濃。圖為深圳羅湖某券商一營業部。 本報圖片
康宏証券及資產管理董事黃敏碩
上周國家出台《關於進一步完善個人結售匯業務管理的通知》(下稱《通知》)推出6大措施，冀控制熱錢流入內地，更有效監管資金進出。發改委價格監測中心研究員劉滿平撰文指出，國家刺激政策雖然仍未能在短期內退出，但就認為明年次季將是退市的時機，內銀集資傳言也疑幻疑真，勢影響內地股市短期之表現。
熱錢不斷流入內地，不得不促使外管局「出招」。《通知》中6大措施，旨在從正規途徑限制外匯進出額度，惟就未有對地下錢莊及企業虛假申報經貿金額等作出調控。需知道以個人名義帶入內地的外匯雖為數不少，但地下錢莊及企業虛報經貿涉及的熱錢卻是無可估量，是控制熱錢的關鍵。《通知》在此方面似有所缺失。
資產泡沫升溫惹隱憂
然而，《通知》已反映當局已不能再容忍熱錢湧入，明確對海外熱錢宣示當局打擊熱錢的信心及取態。事實上，內地資產泡沫不斷升溫，通脹預期又甚囂塵上，針對熱錢流入措施的力度料不斷加大，同時預期當局將續放寬QFII，加快紅籌回歸A股進程，配合熱錢監控，從內外兩方面調控資金流竄，或令熱錢流入速度減慢，影響市場流動性。
另一方面，內地在刺激政策推出以來，首次提到退市。有指在將召開的中央經濟工作會議上，會就退市時間表達成「3步微調」共識：在明年3月初人大會議時提出由寬鬆政策走向中性，在年中取消寬鬆政策，以穩定為政策主要方向，最後於下屆中央經濟工作會議中，正式結束刺激政策，惟實際情況仍要視乎屆時的經濟狀況而定。
內地在經濟危機中的復原速度冠絕全球，工業活動重新活躍，企業盈利也漸收復失地，在通脹加深、資金泛濫、引致產能過剩以及重複投資等現象下，實有盡早制定退市措施的需要。
不過，民間投資增長仍相對緩慢，中型及小型企業對前景的信心及盈利狀況依然相對疲弱，總理溫家寶亦明言，過早退市將導致得不償失。另外，國家退市舉動，也要配合其他各國，以免破壞資金流動，以至與各國間的經商活動。這令市場對國家會否制定退市時間表，以及時間表內容如何均摸不着頭腦，為資本市場短期走向添上不明朗因素。
觀望中央經濟會議成果
預期市場或因而進入觀察期，觀望及後的中央經濟會議成果，對刺激經濟的成效，以及內地當前經濟形勢的評估；而在期間，A股料續受內銀集資以及當局加大監控熱錢影響，投資氣氛恐受累，加上A股近月已積累相當升幅，短線調整機會不輕，宜暫作壁上觀，候政策明朗化後，再行候低作中長線投資。
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