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曾淵滄博士 香港城市大學MBA課程主任
前一陣時候，香港有一隻新股票，亞洲悞業以「介紹」形式上市。所謂「介紹」形式，即沒有公開上市招收投資者認購新股，換言之，沒有集資，只是把舊股拿出來買賣，結果引起混亂，有小投資者不滿，上街遊行，證監會調查至今仍無下文。
當然，不是所有的「介紹」形式上市的股票都會出問題，但是，可以說容易出問題。因為小股民在上市前手上無股，只能向舊股東買，於是舊股東較易聯手操控股價。
香港應吸引各國巨霸企業來上市
現在，香港又將有一隻新股以非常特別的形式上市，那是俄羅斯鋁業，簡稱俄鋁。對於這隻股，證監會與港交所大鑼大鼓的說：「散戶不宜」。為了防止散戶參與，於是公開上市的過程只允許大手配售予機構投資者及專業投資者。散戶要自簽一張認為自己是專業投資者並擁有至少100萬美元流動資產才可認購。最低的認購金額也超過100萬港元，將來上市時每手買賣至少20萬元。這麼做是不是萬無一失？是不是公平？
我認為這麼做，依然有混亂的風險。
原因依然如介紹上市一樣：散戶手中無股，在貪念驅使之下，很容易被大戶聯手吃掉。大戶可以聯手推高股價讓散戶追購，大戶可以通過發行認股證，將「入場」的門檻降低，引散戶追入認股證。
上市時將入場的門檻訂於100萬元以上而正式上市後又將入場門檻大幅下降，也是在誘使散戶於上市之後追入的行為。
我贊成、支持香港引入俄羅斯及其他全世界任何地方的企業來上市，部分「巨無霸」企業就算不能符合上市規條，如連續3年有利潤，依然可以上市，只要上市前很清楚地披露其風險與過往的業績就行。香港交易所是應該走向世界。
高風險板入場門檻要高
目前，香港有主板及創業板兩種股票分類，我建議可以再建立另一種類，將那些不符合上市條件但是證監與港交所都認為可以特別通融，將其上市的股份納入這個種類，或者可以稱為「高風險板」。這麼說，打正旗號告訴散戶，這類股風險高，小心！小心！
「高風險板」的股票每手買賣至少100萬港元，如果因股價下跌或拆細導致每手買賣低於100萬元則馬上更改每手最低買賣股數，這麼做就可起到保障散戶的作用，碎股低於每手100萬元不許買賣，同時也嚴格限制證券行發行認股證，各種各樣的衍生工具的最低入場門檻也是100萬元。這麼做的好處是公平，大戶、散戶都可以在公開申請時認購，不必簽什麼專業投資者的文件，入場門檻提高，對投資風險毫無意識的散戶自然不會參與。
有了「高風險板」之後，香港股市的業務可以快速擴大，吸引全球企業來上市，成為真正的國際金融中心。
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