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恆生銀行高級經濟師范婉兒、首席經濟師嚴愛群
香港政府將於2月24日公佈第四季本地生產總值，但近期公佈的大部分數據均顯示，按年計本地經濟經過連續四季收縮後，有可能於第四季恢復增長。內部需求率先復甦，出口亦在增強。出口在持續一年收縮後，於去年最後兩個月回復增長。
展望今年，隨着發達國家逐漸從近數十年來最嚴重的衰退復甦，外圍需求料會穩步回升。但全球需求估計尚需一段時間方可重回金融危機前的水平。因此，我們預測今年香港這個高度倚賴貿易的經濟只有3.5%的增長，增幅低於過往的平均水平。
儘管經濟增長似乎未見強勁， 但在全球食品及商品價格上升影響下，通脹壓力正日增。今年的消費物價通脹可能從去年的0.5%上升至3%。由於預期復甦步伐緩慢，加上通脹風險加劇，2010年對香港而言將會是充滿挑戰的另一年。
相信經濟出現理想反彈
近期的經濟數據顯示本港經濟可能已有理想的反彈，去年第四季按年計可能已恢復增長。私人消費開支率先復甦。舉例而言，零售銷售額繼首三季下跌3.4%後，於第四季大幅上升12.8%，使全年銷售總額回復至2008年危機前水平。
消費者信心隨資產市場暢旺產生的財富效應而增強，固然會帶動本地消費，但就業前景改善對消費亦有幫助。失業率自去年第二季的5.4%高位回落至第四季的4.9%，是近一年以來的低位。零售商亦似乎重掌議價能力。銷售額與銷售量兩者增長差距自首三季的0.8個百分點擴大至第四季的2.9個百分點。
外圍需求亦見改善。總出口的跌幅自第三季的14.3%收窄至第四季的2.0%。事實上，按年計去年最後兩個月的出口已回復增長。由於2008年同期出口受到金融海嘯影響而大跌， 造成一個較低的比較基數， 是增長理想的原因之一。其次，主要出口市場的需求亦逐步改善。
整體需求改善亦可見於通縮壓力的紓緩。消費物價繼首三季徘徊於零水平後，第四季上升1.3%，主要因為整體需求改善，以及政府給予某些家庭電費補貼等一次性的寬免措施屆滿。
失業率回落、零售銷售增長加速及出口改善等數據顯示，本港經濟繼去年首三季收縮4.6%後，第四季可能已回復增長。我們估計本港經濟去年最後一季恢復增長1.6%。這意味2009年全年本港經濟收縮3.0%，是1998年亞洲金融危機以來最差的一年。
展望今年，由於發達國家的經濟經過去年收縮後，估計今年會恢復增長，外圍需求料可復甦。但相信全球需求尚需一段時間方可重回金融危機前的水平。事實上，身為全球消費主力的美國消費者，在金融危機後已變得節儉。因此，雖然香港仍有穩定的內需支持，但估計今年我們這個高度倚賴貿易的經濟只有3.5%的增長，增幅低於過往的平均水平。
外圍影響 通脹壓力升溫
儘管經濟增長似乎未見強勁，但在全球食品及商品價格上升的影響下，通脹壓力正日增。去年首三季，香港食品及燃料的留用進口分別達555億港元及597億港元。留用進口「食品」及「燃料」分別佔兩項貨品的進口總額73%及96%。因此，全球食品及能源價格變動對香港有關產品的價格有重大影響。內地食品價格近月持續上升。由於本港食品近30%自中國內地進口，因此香港零售商除加價以外，已別無選擇。
全球商品價格亦已自去年初的近期低位平均回升約30%。部分商品的價格如原油等過去12個月更升近90%。事實上，留用進口「燃料」的價格去年首三季已上升27%。商品價格上揚遲早會影響至消費層面。我們預期，今年整體通脹將會從去年的0.5%回升至3%。
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