 放大圖片
■內地裝載機需求大旺，是一個非常好的領先指標，也傳遞了經濟體增長的信號。圖為一輛裝載機在推裝小麥。 新華社
渣打中國研究部主管王志浩
要了解中國經濟的現狀，只要看看那些輪式裝載機就行了。這是一些裝配巨鏟，鏟起泥土或者煤炭的大型工程機械，用於修建公路、鐵路，或者在礦區運輸煤炭。眾所周知，中國是一個嚴重依賴投資的經濟體，所以輪式裝載機的銷售就成了一個非常好的領先指標：企業只有在未來24個月有啟用裝載機的計劃才會購買。今年7月份，共有15,823台裝載機開出了銷售展廳，經季節因素調整後數據較上年同期足足成長了50%。
這根本不是人們認為的一個增長放緩的經濟體應該傳遞的信號，反而是中國GDP正在通脹壓力緩和情況下穩步擴張的諸多信號之一。簡而言之，8月份數據很可能是大家期待已久的結果：中國進入「投資甜蜜點」。今年，中國政府官員一直盡力給刺激過度的經濟降溫。從3月份直到6月份，目標似乎正在如期實現。各級政府減少了基建項目審批，銀行接到了貸款發放額度，並被告知2009年發放的貸款都需要償還。
今年4月，國務院重拳出擊，打擊房地產市場投機活動。鋼鐵價格應聲而落，中國相關股票被大量拋售，一些對沖基金甚至積極沽空無本金交割遠期人民幣頭寸。看淡中國的氣氛一時大盛。但現在已經有跡象顯示中國經濟已經走出了長達四個月、由政策引發的下滑階段。除了上文提到的輪式裝載機的旺盛銷售勢頭之外，渣打預測也顯示，中國8月份採購經理人指數經季節因素調整後為53.4，在上月基礎上穩步上升。新訂單指數達到56.4，預示著還有進一步成長空間。
最新經濟形勢的其他信號還包括住宅和汽車銷售的升溫。內地11個較小城市的住宅銷售面積已經接近4月份調控政策頒佈前的水平。看跌派將主張這不過是暴風雨來臨前的寧靜。但我們知道9、10月份將有一批新住宅上市。由於開發商競相調整庫存，這批住宅將引發價格下跌。佔中國投資總額約三分之一的房地產投資屆時應會放緩。
與此同時，美國的經濟復甦可能已經走到了盡頭。據渣打預測，美國經濟今年第四季度和明年第一季度增幅可能僅為0.5%。這段時間中國對北美出口成長要超過3%會遇到不少壓力。誠然，這將拖累中國經濟的成長。但中國經濟成長勢頭看起來不錯，眼下沒有理由重點關注。仍然有些人預測通脹將加速上升。但製造業產品價格已然受控，而且，儘管糧食價格猛漲，但肉類和食用油的成本仍保持穩定。
只要通脹得到控制，中國政府就有可能在年底前放鬆政策，批准更多基建項目，也有可能放鬆銀行放貸限制。財政部上半年的財政收入頗為可觀，急需各項支出開銷，可能的途徑包括保障性住房、教育和醫保。假設9、10月份房價下跌，那麼政府也可能承受得起小幅放鬆樓市調控政策的影響。
簡而言之，2008年四季度的局面很可能再度上演。當年，美國經濟崩潰令全球大多數市場陷入恐慌，只有中國一枝獨秀，政府甚至頒佈了刺激性政策。投資者眼下面臨選擇：美國經濟成長減速的負面影響是否足以令投資者對所有風險退避三舍？或者投資者再次押注中國，認為中國足以支持本國消費的大宗商品以及在華經營的公司估值上漲？
美國聯儲局已經止步不前，甚至有可能頒佈更多定量寬鬆政策，所以並不需要太多助力就可以促使資金流向中國。如果情況果真如此，中國將很快達到又一個「投資甜蜜點」，經濟成長勢頭既不過熱也不太冷。眼下這種機會可不多，別再猶豫了！
|
放大圖片
