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摩根資產管理投資資訊總監崔永昌
上個星期，泰國央行加息0.25厘，當地指標利率加至1.75厘，符合市場預期。當地央行表示加息目的為壓抑通脹，而加息後當地利率仍處於低水平，相信不會導致熱錢流入。
事實上，今年以來，在亞洲區內，印度、馬來西亞、韓國及台灣，已因為增長強勁造成通脹壓力而相繼加息。儘管傳統看法認為加息對股市不利，但亞洲當前面臨的加息潮，卻更加凸顯出區內經濟凌駕於西方國家的強勢。
在穩健財政與強大內需的支持下，亞洲經濟的基本因素仍遠較西方發達國家強健。預計在今年底，亞洲經濟的相對強勢將更為明顯。儘管外圍出口需求疲軟，但擁有中國和印度這兩大支柱的區內消費，卻可在一定程度上彌補有關損失。
中國調控經濟進展理想
較早前，市場曾擔心中國在重振經濟過程中會造成泡沫，並導致硬著陸風險。然而，中國政府不斷積極採取防範措施，令政策重拾正軌及防止資產泡沫形成。中國最近公布的經濟數據說明，政策目標中對增長步伐的控制已取得理想進展。
展望今年餘下時間，筆者認為，全球經濟復甦的最強勁階段已經過去。在寬鬆銀根支持下，2010年的經濟仍會持續增長，而只要主權債務和銀行業結構風險的隱憂仍未消除，環球銀根都會維持寬鬆。
不過，歐洲和英國既已決定收緊財政，將會導致增長放緩。單憑歐元弱勢並不能拯救整個歐洲的經濟。美國勞工所佔本地生產總值的份額不斷下降，也令人對消費前景產生疑問。
中國大力催谷經濟後又驟然收𢙨的做法，繼續受到西方質疑。西方國家似乎一直存在偏見，總是對中國管理本身經濟的方法諸多挑剔。六至九個月前的質疑都集中於中國能否錄得增長，去年底至今年初卻懷疑中國會否出現硬著陸和地產泡沫，這些憂慮更在今年上半年持續壓抑中國股市。
目前所見，中國經濟確實正在減速，並回落至趨勢增長水平，但即使只是趨勢水平的增長，亦遠較全球任何其他主要經濟體系的增長強勁。
再者，中國的銀行情況穩健，資產質素良好，政府設法壓抑的物業價格升幅，本質上和美國的嚴重泡沫迥然不同，因此兩者根本不能相提並論。
短期內，預計中國股市在銀行業集資後會有較佳表現，資本狀況加強可讓銀行更靈活回應優質貸款需求。
至於印度方面，今年已四次加息的印度央行，為了應對快速變化的通脹環境，和避免政策調整的不確定性引發市場不安，最近索性宣布增加利率會議密度，以更迅速地因應通脹變化而作出調整。
今年以來印度股市表現優於新興市場平均，雖然現水平按預期市盈率計算的估值偏高，但仍是外資在亞洲最偏重的市場之一，其強勁的經濟表現是吸引投資者垂青的主因。
展望未來，印度增長動力仍可保持充沛，而通脹應會逐步放緩，降低央行進一步加息的壓力，這將更有助推動整體投資氣氛。
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