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永豐金融集團研究部主管涂國彬
上周避險情緒明顯下降，VIX指數繼續回落，至21水平，連帶美匯指數下跌，美債價格下跌，金價亦下跌。在這樣的情況下，股價和油價造好，毫不稀奇。然而，值得留意的是，為什麼避險情緒降溫呢？
首先，近期不少美國經濟數據勝預期，固然有影響。當然，客觀上，這些數據的表現，與外界的預期關係不大，分析員或交易員的所謂預期，可以是主觀判斷，時而樂觀，時而悲觀，若當其時太悲觀，則即使普通的數據，也可以顯得很好。相比於依靠問卷形式或整理外界的評級而得知預期，似乎還是市場上的真金白銀表現最客觀，當然，這是後話了。
無論如何，美國最近的連串數據，市場的解讀是傾向樂觀一面，倒是事實，不但報道中如此，客觀的市場價格走勢亦佐證之。
巴塞爾新規定不算苛刻
另一個可能為避險略減的，大概是歐洲方面推出巴塞爾的新規定，沒有想像的苛刻，可說是較預期為佳！當然，同樣的金融機構規定，對於不同地方的公司，可以有很大分別。分別不在於雙重標準，而是本身的實力強弱有別，應用同一套準則，自然對甲是太緊而對乙可能太鬆。
事實上，金融海嘯之後，全球的經濟元氣大傷，但以歐美等地最受打擊，當地的金融機構實力削弱有之，在海嘯時倒閉或要自行兼併以保不死有之。相比之下，亞太和新興地區，尤其是中國內地，情況是另一回事，可說是風光這邊獨好，上半年有雙位數字的經濟增長率之餘，甚至有條件自去年12月起，一直在調控，也就是提早收緊，起碼是放慢增長，而觀乎近幾個月的情況，政策可算是奏效。
依此看來，即使同樣採用一樣嚴謹的準則，歐美金融機構擔心有集資壓力，股價恐怕同樣受壓的同時，另一邊廂，內銀或本港銀行股，既有高速增長作基本支持，甚至有一定購併概念，實在不可相提並論。
內地調控力度不會加大
提到內地高速增長，當然可以順理成章談到最後一個可能減輕避險情緒的因素。周末時候，內地公布萬眾期待的通脹數據，結果，一如上述兩個因素，一樣是好過預期！意思是，沒有外界估計般高通脹，雖然是多於一般定下的通脹目標，但相比於外界預期，沒有那麼高，而正因如此，大家便估計，內地進一步加大調控力度以壓抑通脹的機會減少，變相令資產市場有向上之勢。
當然，嚴格來說，這因素是周末出台，但實際上，市場上無時無刻都有交易，這些交易都反映著各種資訊或猜想，透過觀察市場的變化，可能同樣有方法估計後市如何。
無論如何，以上一眾因素，關鍵都在好過預期，則答案呼之欲出，皆因早前大家看事物太一面倒，太悲觀了，才會如此容易勝預期！
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