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2010年11月11日 星期四
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鳴記於心:美量化寬鬆損人難利己


http://paper.wenweipo.com   [2010-11-11]     我要評論

紀碩鳴 資深傳媒人

 美聯儲啟動量化寬鬆措施(QE2),推出6000億美元購買較長期國債計劃,以期拯救低迷的美國經濟。但通過發放貨幣實施這一政策,必然令美元貶值,並帶起世界性熱錢滾滾、推高資產價格,不可避免地引起全球性大通脹。新一輪貨幣攻防戰開始,美聯儲希望達到的效果尚不得而知,但災難性後果已經看得非常清楚了。如果說,由美國華爾街金融失控引發了全球金融風暴,那麼,華盛頓又開始催生了新一波的全球危機。美聯儲向市場大量投放美金,一定有損全球金融市場,卻並不一定能拯救美國經濟。

 全球金融危機後,即使在奧巴馬不斷推出刺激經濟的措施後,美國經濟復甦仍緩慢,今年第3季度的GDP增加為2%、失業率還保持在9.6%。剛剛結束的美國中期大選,奧巴馬的民主黨失去了眾院的控制權,選民用選票表達了對美國執政團隊振興經濟政策的失望。美國政府希望通過加大刺激經濟的措施,來擺脫華盛頓陷入的政治經濟困境。

6000億顯然是杯水車薪

 然而,根據分析,美國政府每價值一萬億美元的資產回購,大約可以增加0.6%的GDP和減少0.4%的失業率,6000億顯然還是杯水車薪,無法改變美國既定的衰退事實。雖然市場分析指,6000億美元其實並不是美聯儲二次量化寬鬆的整體規模,而只是其中的新增規模。此外還包括美聯儲在第一次量化寬鬆時的盈餘再投入。據紐約聯儲透露,到明年6月之前,美聯儲購買債券的總額將達到8500億美元到9000億美元,同時並不排除或以每月1100億美元的規模進行購買,當中會有750億美元來自新增額度,350億美元來自回籠資金。即使如此,也無法挽回美國的低GDP增長和高失業率。據悉,美國經濟成長率需達到5%或更高的增幅,才能明顯壓低9.6%的失業率。

 但這樣的措施對不少仍然在忍受騕媞葭顗鷟藻M機之痛的國家,無疑是雪上加霜。上世紀70年代,美元和黃金脫ヾA一直和石油掛ヾA加大美元投放量,必然使美元貶值,推高石油價格,帶動大宗商品價格上揚,新興市場國家的發展增加了成本。國際市場也因為聯儲局的新投放量增加了國際遊資,需要尋找安全的投資地。新興市場國家具有經濟發展處於上升期、金融安全、利率高、股市及樓市都有空間等特點,熱錢會向這些國家及地區流入,會推高這些國家和地區的資產價格,引發泡沫。

 美元的大幅貶值,損失最為慘重的是持有大量美元資產的國家和地區,中國更首當其衝,不僅將直接導致改革開放三十年結累的資產大幅縮水,輸入型的通貨膨脹,令正在尋求經濟轉型,抗禦國內通脹、人民幣升值等壓力的中國經濟受影響。美元貶值,人民幣被動升值,突2.6萬億美元外匯儲備的中國,如果人民幣對美元升值1%,則中國持有的美元資產即對人民幣貶值1%,實際幣值對人民幣則將自動減損260億美元,相當於損失1730億以上的人民幣。

美國以鄰為壑受各國批評

 奧巴馬剛上台時,為拯救深處金融危機的美國,用7000億美元救市。而自去年3月至今年10月,人民幣從6.84兌1美元,升值至6.63兌1美元,升幅達3%,中國的外匯儲備因此損失780億美元,約5100多億人民幣。依此粗略推算,僅六千億美元入市,美元貶值影響人民幣升值接近百分之三,中國的外匯儲備折合人民幣,還要損失約五千億人民幣。據計算,2004年至今,人民幣兌美元匯價已經升值約三成,學界測算,中國已經累計約近8000億美元的幣值損失。

 美國將實體經濟恢復不明顯,就業率高企的局面單純怪罪他國,尤其是新興市場經濟國家。中國則首當其衝,因為中國既是以製造業為主體的經濟體,又是以「出口導向型」為主的國家,每當華盛頓濫發美元而導致的美元貶值,一方面推高有色金屬、煤炭、石油等資源產品價格以不斷壓縮製造業利潤;另一方面則借此逼迫人民幣升值,以遏制中美雙邊貿易向有利於美國傾斜,同時又可借「貶值」X抵巨額債務。所以美國只考慮本國利益,遭殃的是以美元為儲備貨幣的國家。

 中國政府正在努力轉型,但中國包括經濟、產業、地區發展、外匯儲備等結構不合理,受制美國的經濟、貨幣政策明顯,明明知道這是「罪惡」,也只得維護這一「罪惡」,看到美元貶值的趨勢,也不能大量拋售,面臨進退兩難處境。美國的拯救措施實際上損人並不一定利己,卻令還在經受後金融危機考驗的世界各國,還要接受輸入型危機的挑戰。

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