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嘉信理財公司高級副總裁及首席投資策略師 Liz Ann Sonders
自2010年初以來，中國一直處於緊縮周期，惟經濟增長仍然過於強勁，令通脹持續。商品價格仍然高企固然是原因之一，但中國的整體物價已隨著經濟全面發展、失業率低企和工資上升而展開升浪。
我們認為中國需要推行更多收緊措施，而通脹在未來三至六個月內仍然波動。目前有多種跡象顯示經濟增長將會放緩，包括貨幣供應率放緩、房產銷情銳減、商品進口量下跌、採購經理指數趨向溫和及全球增長預期被調低。
中國經濟增長的議題往往引發對市場看好以及看淡的投資者的強烈情緒，我們預期增長放緩可能會在未來數月增加投資者看淡的情緒，特別是在樓市和債市方面。
短期房產銷售和樓價或下跌
樓市方面，雖然我們同意「泡沫」是存在，但不認為價格下跌會對經濟造成很大的震盪。不過，由於政府大力實施收緊措施，我們認為短期內房產銷售和樓價可能會下跌。
在過去兩年，中國的經濟增長接近50%與建造業相關，而中國在促進全球經濟增長方面舉足輕重，因此建造業放緩會對中國經濟、全球增長和商品價格造成重大影響。不過，我們認為建造業放緩只是短暫現象，因為政府積極推動建造更多的經濟適用房，目標是要在2011年興建1,000萬間新住房，並在2015年之前興建3,600萬間經濟適用房。此外，市場對房產的長遠需求會維持強勁，中國亦仍需要更多基礎建設。
至於在2009年和2010年獲延期的合共2.6萬億元貸款，可能會有部分經營不善的項目需要作出減值。不過，在2011年4月進行的ISI研究顯示，假設51%的地方政府貸款和35%的發展商貸款變成壞賬，中國的不良貸款比率會從2010年極低的1.1%上升至10%，大約相等於50億元人民幣或7.69億美元。
以最差的情況來說，即使銀行需要政府協助，問題的嚴重性仍屬可以控制範圍以內。中國政府較其他國家更具條件去支持大部分仍為國營的銀行體系。2010年的ISI研究預計，若計入地方政府債券和政府最近公佈的三萬多億元外匯儲備，中國的債務對國內生產總值所佔的比率會低至40%。
自2010年秋季起，上海證券交易所綜合股指數一直在徘徊，其表現遜於全球指數。這是由於市場關注政府可能需要採取更大力度的收緊貨幣措施以對抗通脹，而且擔心決策者可能過於嚴厲，導致經濟過分放緩或「硬著陸」。至目前為止，政府都很謹慎以免重蹈覆轍和可能引發社會動盪。
雖然我們認為「硬著陸」不會發生，但預期中國股票仍會繼續波動，直至通脹和經濟增長變得更明朗。
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