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信貸供求不配合 經濟前路難行


http://paper.wenweipo.com   [2012-06-29]     我要評論

康宏證券及資產管理董事 黃敏碩

 國家央行最近公佈今年第二季企業家問卷調查報告,其中企業家經濟信心指數,按季及按年分別減少2.7%及8.3%,至67.5%,呈現反覆下跌的趨勢,另企業經營景氣指數則為63.7%,按季及按年分別跌0.7%及7%,企業經營景氣預期指數,按季及按年亦分別錄得2.7%及5.6%的跌幅,至65.8%,反映受訪企業對當下及未來經營環境的樂觀程度,均有所減弱。另外,央行亦公佈次季全國銀行家問卷調查報告,銀行家宏觀經濟信心指數按季大減6.6%,至58.4%,顯示銀行對經濟的觀感亦有所轉差。

 內地進出口深受外圍經濟疲弱打擊,並拖累工業增長,而零售增長亦無明顯突破,而與宏觀經濟有密切關係的電力數據,其增速亦不甚明顯。國家能源局公佈,5月全社會用電量按年增長5.2%,首五月累計增幅則為5.8%,而另一衡量經濟活動的指標 —新增貸款,五月份達7,932億人民幣(下同),更有指六月份數字或可進一步升至約一萬億,箇中原因,很大程度是因為當局早前減息,以及加快基建建設進度,刺激基建相關貸款。

 不過,內銀存款流失的情況持續不斷,限制了內銀的放款空間,加上內銀需要應對監管風險,在此等掣肘下,為貸款增長添加疑問,銀行對於信貸質素較為參差的中小企的貸款審批,也或會採取審慎的態度。再者,企業面對經濟前景的不確定性,縱使借貸成本下降,料難單單因此而有積極貸款發展的意欲,內地整個信貸市場供求未能配合。

刺激政策不宜過於急進

 國家今年雖然將經濟增長目標,下調至7.5%,意在藉環球經濟轉弱,優化內地經濟結構,令產業更為多元化,提升產業技術及競爭力,推升經濟發展的可持續性,惟作為經濟動力泉源之一的新增貸款,供求面卻出現空隙,成為防礙經濟增長的阻力。

 要改善貸款供求面,當局除了要繼續「微調」,降低存準金率及減息外,也需要透過財政政策,如稅務寬減及消費補貼,從企業及消費者方面著手,冀提振內需及貸款市場,也可放寬內房調控,在釋放剛性需求之餘,亦可望帶動如建材、大型機械及家電等周邊產業的需求,但在過程中,既要達到帶動貸款及內需信心的效果,亦要防範通脹重臨的風險,以及提防資產泡沫再現,刺激步伐不能過於急速及明顯,「微調」及「穩中求進」料成下半年內地宏觀政策之主導,其具體執行,將會主宰內地年內經濟實際表現。

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