|
康宏證券及資產管理董事 黃敏碩
國家央行最近公佈今年第二季企業家問卷調查報告，其中企業家經濟信心指數，按季及按年分別減少2.7%及8.3%，至67.5%，呈現反覆下跌的趨勢，另企業經營景氣指數則為63.7%，按季及按年分別跌0.7%及7%，企業經營景氣預期指數，按季及按年亦分別錄得2.7%及5.6%的跌幅，至65.8%，反映受訪企業對當下及未來經營環境的樂觀程度，均有所減弱。另外，央行亦公佈次季全國銀行家問卷調查報告，銀行家宏觀經濟信心指數按季大減6.6%，至58.4%，顯示銀行對經濟的觀感亦有所轉差。
內地進出口深受外圍經濟疲弱打擊，並拖累工業增長，而零售增長亦無明顯突破，而與宏觀經濟有密切關係的電力數據，其增速亦不甚明顯。國家能源局公佈，5月全社會用電量按年增長5.2%，首五月累計增幅則為5.8%，而另一衡量經濟活動的指標 —新增貸款，五月份達7,932億人民幣(下同)，更有指六月份數字或可進一步升至約一萬億，箇中原因，很大程度是因為當局早前減息，以及加快基建建設進度，刺激基建相關貸款。
不過，內銀存款流失的情況持續不斷，限制了內銀的放款空間，加上內銀需要應對監管風險，在此等掣肘下，為貸款增長添加疑問，銀行對於信貸質素較為參差的中小企的貸款審批，也或會採取審慎的態度。再者，企業面對經濟前景的不確定性，縱使借貸成本下降，料難單單因此而有積極貸款發展的意欲，內地整個信貸市場供求未能配合。
刺激政策不宜過於急進
國家今年雖然將經濟增長目標，下調至7.5%，意在藉環球經濟轉弱，優化內地經濟結構，令產業更為多元化，提升產業技術及競爭力，推升經濟發展的可持續性，惟作為經濟動力泉源之一的新增貸款，供求面卻出現空隙，成為防礙經濟增長的阻力。
要改善貸款供求面，當局除了要繼續「微調」，降低存準金率及減息外，也需要透過財政政策，如稅務寬減及消費補貼，從企業及消費者方面著手，冀提振內需及貸款市場，也可放寬內房調控，在釋放剛性需求之餘，亦可望帶動如建材、大型機械及家電等周邊產業的需求，但在過程中，既要達到帶動貸款及內需信心的效果，亦要防範通脹重臨的風險，以及提防資產泡沫再現，刺激步伐不能過於急速及明顯，「微調」及「穩中求進」料成下半年內地宏觀政策之主導，其具體執行，將會主宰內地年內經濟實際表現。
|
