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■剛公布的中國7月份貿易數據顯示，內地進出口增速顯著放緩，反映在歐債危機持續的情況下，經濟情況並未見改善，更有惡化跡象。 資料圖片
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
剛公布的中國7月份貿易數據顯示，內地進出口增速顯著放緩，反映在歐債危機持續的情況下，內地經濟情況並未見改善，更有惡化跡象。內地7月份出口按年僅增長1%，遠遜預期的增長8%，反映在歐美經濟疲弱的情況下，外部需求減弱對中國出口的打擊。
至於同期進口按年增長僅4.7%，亦遠遜預期的7%，反映中國內部需求亦不見得理想，只是情況未有如出口般嚴重。雖然，出口佔中國經濟產出由2008年的約三分之一，減少至目前的約四分之一，出口放緩對中國經濟之影響會較從前小，但由於中國仍未有能力完全彌補海外需求放緩之影響，內需市場又出現放緩現象，因此，外部需求減弱對中國經濟仍造成一定的衝擊，亦導致中國第二季度經濟增長跌至7.6%。
以目前的情況來看，歐洲第三季經濟很大機會較第二季度為差，而歐洲作為中國主要貿易伙伴之一，當地經濟持續放緩，對商品需求亦持續減弱，可見中國第三季的出口數據並不樂觀，更有可能如今年一月般，出現負增長的情況。
外需以及內需均呈疲態，這將削弱內地製造業之定價能力，更甚的是，由於過去幾年內地生產商經歷大規模擴產，導致很多行業均出現產能過剩的情況，內地製造業前景嚴峻。
內地經濟面臨硬著陸的風險，加上7月份通脹率回落至1.8%，為中央留下政策空間；事實上，中央今年上半年已開始推出多項促進投資的政策，包括加快年內基建項目上馬，以求力保經濟增長，使今年1至7月份中國固定資產投資按年增速達20.4%。
然而，這明顯與中國正要走的經濟改革之路；由投資主導經濟增長，轉為依靠內需，有所違背。但由於經濟轉型並非一步到位之事，為一個漸進式的過程，而這一轉型本應於中國更早啟動。不過，由於2008年金融海嘯時，環球央行紛紛「開動印鈔機」救市，不但打亂了步伐，亦帶來了高房價及地方債等後遺症，拖慢經濟改革，導致目前內需動力仍未足以拉動經濟，但增加固定資產投資，推動經濟卻出現邊際效用遞減的尷尬局面。
此外，中國最高領導層換屆在即，在這敏感時期前夕，中央未必會推出規模過大的措施，畢竟，這將會影響下屆領導之施政，構成潛在風險。但為了不使內地經濟增長大幅下滑，出現破壞性的結果，中央暫時亦只能增加基建投資為首，擴大和鼓勵消費為次的政策方針，穩住經濟增長，並可能推出規模較小的措施，方向上亦會盡量引導至實體經濟身上，防止資金單向流入房地產市場造成泡沫。 ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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