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涂國彬 永豐金融集團研究部主管
歐央行及聯儲局均於上周舉行了議息會議，不過，兩者均無推出新的經濟刺激措施，按兵不動，與市場預期出現落差。
雖然如此，但兩央行的官員在議息會議後的言論，亦繼續為市場留下政策預期；歐央行行長德拉吉於議息會議後表示，歐央行可能採取公開市場操作，其規模足以實現政策目標，並考慮根據需要進一步採取非常規貨幣政策。
歐央行買債與否還看德國
不過，歐央行最後能否成功落實買債行動，關鍵仍落在德國身上，雖然有德國執政聯盟黨員暗示支持歐央行的買債方案，但德央行立場未見軟化，使德國內部對歐央行買債立場分成兩派，在政治爭拗持續的情況下，歐央行推出措施，為財政疲弱國爭取時間的算盤，仍維持只聞樓梯響的階段。
至於聯儲局方面，雖然按兵不動，但市場卻有分析指出，聯儲局是次的會後聲明語調明顯轉趨悲觀，對美國經濟前景的看法趨向審慎，預期當局仍有可能於下月的會議上推出刺激措施。
但美國近日公布的經濟數據顯示，當地就業市場仍在改善；美國7月份失業率由6月份的8.2%上升至8.3%，但主要是由於過去退出市場的失業人士重返勞工市場所致，至於7月非農就業職位更增加了16.3萬個，大幅高於市場預期的10萬個，回到過去一年15.3萬個的平均水平，而私人就業職位更增長17.2萬個，消除了市場對美國經濟再次探底的憂慮。
最令人鼓舞的是，在失業人士當中，失業逾6個月（即稱為長期失業）的人士佔比，下滑至40.7%的兩年半低位，而失業時間的中位數更從6月份的19.8周，大幅下跌至7月份的16.7周，達至近3年低位，雖然兩者仍較2008年金融海嘯前的約22.5%及9周為高，距離仍遠，但已在持續改善。
聯儲出口術 QE續預期管理
因此，聯儲局在未來一、兩個月推行量寬的機會仍不大，只會繼續作預期管理，一方面維持政策不變，另一方面卻表示有需要時將會推出刺激措施，以致市場預期不會幻滅。
最有可能迫使聯儲局推出措施的，一是歐債危機繼續惡化，二是美國國會一旦無法達成減赤協議，美國加稅及削減公共開支的機制將會於下年年初自動啟動，打擊美國疲弱的經濟，使聯儲局不得不出手，嘗試抵銷兩者對美國經濟之影響。
然而，歐債危機若進一步惡化，相信歐央行會快於聯儲局出手，穩定市場，減低聯儲局出招的必要性，至於美國財政懸崖之問題，應會在美國總統大選過後才會有明確方向，加上為保聯儲局政治中立之名義，聯儲局於總統大選前應會繼續按兵不動，市場對刺激經濟措施的憧憬於未來一兩個月內應不會成真。
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