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■各地經濟數據已見回升，新訂單指數及新出口訂單指數均錄得按月升幅。
康宏証券及資產管理董事 黃敏碩
內地上月官方製造業PMI指數繼續低於50%的盛衰分界線，只有49.8%，數字雖然高於八月份的49.2%，惟就反映內地製造業仍未擺脫衰退的境地，顯示內地宏觀經濟續受挑戰。就分類指數而言，新訂單指數及新出口訂單指數均錄得按月升幅，惟同時購進價格指數亦同步上升，按月升幅更達4.9%，至51%，企業成本壓力趨升。美國QE3料繼續為環球市場流動性注入動力，加上延長超低息政策至2015年中，在追求投資回報的前提下，加上歐債危機初見紓緩，美國經濟亦有見底跡象，資金料湧入各項資產市場中，農產品及商品相信會是資金主要選擇之一。
短期政策難大變
通脹壓力或再重臨，原材料價格回升，勢將下壓企業盈利空間，尤其現時外貿形勢嚴峻，內部需求亦未能配合的時間，企業營運所備受的考驗將再增加，當中中小企的質素參差，銀行對其貸款審批甚為慬慎，現金流受困。市場一直寄望有關當局進一步加大政策力度，或放寬銀根，或加強出口及其他方面的稅務優惠，但似乎事與願違，當局在政策上取態未見積極。
國家發改委在近月雖然加快基建項目的批核，惟以基建引領經濟，欠缺可持續性，亦會加大地方財政的負擔，同時亦有機會激化資產泡沫，相信當局不會無止的依賴基建，拉動經濟，或只屬穩定經濟，避免「硬著陸」的權宜之計。
換屆後有望入佳境
央行早前創下單日逆回購的新高，與中秋及國慶長假期前夕，資金緊張料有一定關係，但由央行近月連番逆回購看來，透過逆回購向市場注入流動性，已成常態，由於逆回購較「降準」及減息具有較大的彈性，而內地現時又正值換屆之時，外貿及內部經濟亦甚為複雜，預期在換屆前，當局均不會有大型政策出台，或出現政策轉向，在貨幣政策上，料續以「預調微調」掛帥，內地經濟在期間或呈反覆。然而，隨「十八大」於11月8日召開，新一屆領導人上場後，在宏觀經濟政策上料有明確的方向，政策力度或有所加強，有利股市回穩向好。
投資取向上，可留意部分國策受惠股，其中包括基建及鐵路建設股，始終內地鐵路網絡仍有相當的深化空間，而即使當局不再以基建為經濟之主導，基建在宏觀經濟的地位亦是不可劃缺，相關板塊的中線前景仍可看好，另當局近年大力推動環保政策，冀優化產業結構，提升經濟的可持續發展性，光大國際(0257)及北控水務(0371)皆可留意。 ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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